Что отрицательная процентная ставка банка. Отрицательная ставка по депозитам – новая реальность? Зачем использовать отрицательные процентные ставки

Отрицательный процент

ОТРИЦАТЕЛЬНЫЙ ПРОЦЕНТ

(negative interest) Вычет, производимый банком или другим депозитным учреждением за хранение суммы денег в течение определенного периода.

Финансы. Толковый словарь. 2-е изд. - М.: "ИНФРА-М", Издательство "Весь Мир". Брайен Батлер, Брайен Джонсон, Грэм Сидуэл и др. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М. . 2000 .

Отрицательный процент

Отрицательный процент - процент, взимаемый банком за наличие депозитного счета, применяемый к вкладам иностранцев в национальной валюте.
Отрицательный процент - фискальная мера, используемая для ограничения притока иностранного капитала.

По-английски: Negative interest

Синонимы: Негативный процент

Синонимы английские: Interest charge

См. также: Банковские процентные ставки Вклады

Финансовый словарь Финам .

Смотреть что такое "Отрицательный процент" в других словарях:

отрицательный процент - Вычет, производимый банком или другим депозитным учреждением за хранение суммы денег в течение определенного периода. Тематики финансы EN negative interest … Справочник технического переводчика

- (Schweizerische Nationalbank) центральный эмиссионный банк Швейцарии. Учрежден в 1905 в Цюрихе. Имеет форму акционерного общества; 58% акций принадлежат кантонам, кантональным банкам и др. государственным учреждениям и 42% частным… … Большая советская энциклопедия

15 центов, выпущенные отелем Юнг в Бостоне … Википедия

CHF - (Швейцарский франк) Национальная валюта Швейцарии, история появления, развития Информация о швейцарском франке, истории появления и развитияю месте франка в современной экономике Содержание денежная единица. Швейцарский Франк - это(код по… … Энциклопедия инвестора

Фондирование - (Funding) Фондирование это процесс финансирования активных операций банка Ставка и коэффициент фондирования при расчетах матрицы, целевое фондирование и его источники Содержание >>>>>>>>> … Энциклопедия инвестора

ПНЕВМОНИЯ - ПНЕВМОНИЯ. Содержание: I. Крупозная пневмония Этиология.................... ей Эпидемиология.................. 615 . Пат. анатомия...... ............ 622 Патогенез.................... 628 Клиника. .................... 6S1 II. Бронхопневмония… …

СИФИЛИС - СИФИЛИС. Содержание: I. История сифилиса...............515 II. Эпидемиология.................519 III. Социальное значение сифилиса........524 IV. Spirochaeta pallida ............., 527 V. Патологическая анатомия...........533 VІ.… … Большая медицинская энциклопедия

Своп - (Swap) Своп это это соглашение между двумя контрагентами об обмене в будущем платежами в соответствии с определенными в контракте условиями Своп: валютный своп, сделка своп, кредитный своп, процентный своп, дефолтный своп, своп операции,… … Энциклопедия инвестора

РЕВМАТИЗМ ОСТРЫЙ - РЕВМАТИЗМ ОСТРЫЙ. Содержание: Географическое распространение и статистика. 460 Этиология и патогенез............... 470 Патологическая анатомия............... 478 Симптомы и течение................ 484 Прогноз....................... 515 Диагноз … Большая медицинская энциклопедия

Всемирный банк - (World Bank) Всемирный банк это межправительственное кредитное учреждение, целью которого является повышение уровня жизни развивающихся стран, путем оказания им финансовой помощи Определение Всемирный банк, история Всемирного банка, его… … Энциклопедия инвестора

Р иксбанк - Центральный банк Швеции - первым из центробанков в мире ввел отрицательные процентные ставки по банковским депозитам в июле. Явление достаточно примечательное и само по себе, но на данный момент интересное скорее тем, что примеру Швеции могут последовать и другие страны, желающие добиться роста объемов кредитования, пишет газета Financial Times.

Центробанки мира внимательно следят за «шведским экспериментом ». Глава Банка Англии Мервин Кинг намекал, что его ведомство вполне может последовать шведскому примеру, поскольку угроза ловушки ликвидности для Великобритании (деньги «застревают» в банковском секторе и не поступают в реальную экономику) слишком велика.

«Если в ближайшие месяцы не появятся признаки окончания этой тенденции, то Банк Англии может прибегнуть к отрицательной процентной ставке. По сути, это штраф для банков, которые отказываются выдавать кредиты», - отметил представитель RBC Capital MarketsДжон Рейт .

Вместе с тем Европейский центральный банк вряд ли будет взимать плату за депозиты с банков, полагают эксперты.

Напуганные финансовым кризисом и дефолтами своих клиентов по долговым обязательствам банки не спешат выдавать новые кредиты, а предпочитают накапливать деньги. Депозиты в ЦБ при этом считаются одним из наиболее безопасных вариантов.

Ранее ожидалось, что первой к подобной мере прибегнет Япония, однако, даже дойдя до дна кризиса, Банк Японии не решился заставить банки платить за размещение депозитов.

Ключевая процентная ставка Риксбанка, ставка репо, составляет 0,25%, ставка по кредитам, выдаваемым ЦБ, - 0,75%, по депозитам - минус 0,25%.

Наиболее активным сторонником отрицательных ставок в Швеции является заместитель управляющего Риксбанка Ларс Свенссон , признанный эксперт по теории монетаризма, тесно общающийся с главой американского Федерального резерва Беном Бернанке , с которым они вместе работали в Принстоне. Однако в США возможность введения отрицательных процентных ставок почти не обсуждается, так как сама мысль об этом чужда американским экономистам, отмечается в статье.

«В отрицательных процентных ставках нет ничего странного», - уверен Свенссон. Он убежден, что для центробанков это такой же инструмент кредитно-денежной политики, как и все прочие, просто нужно знать, когда его следует использовать.

Эксперты отмечают, однако, что шведские банки традиционно не так широко пользуются возможностью размещения средств в ЦБ, как в других странах Европы, поэтому эффект от отрицательной ставки ограничен. В Великобритании же он будет более заметен, так как объем депозитов коммерческих банков в ЦБ вырос с марта до конца июля почти в пять раз - с 31 млрд до 152 млрд фунтов стерлингов.

Подробности

Finanšu tirgus eksperts,

Kompānija TeleTrade Europe

www.teletrade-dj.lv

5 июня 2014 года Европейский центральный банк около 14.45 по латвийскому времени сообщил о том, что он снижает все процентные ставки, в том числе ставка по депозитам была снижена с 0% до отрицательного значения -0.10%. Такая информация вызвала ажиотаж и даже панику среди неспециалистов финансовых рынков. Что же означает данная процентная ставка и какое отношение она имеет к субъектам экономики, т.е. к жителям и небанковскому бизнесу Европы и в том числе Латвии, не углубляясь в тонкости и сложности регулирования макроэкономических процессов и денежной массы?

Депозитная процентная ставка, которую регулирует ЕЦБ, означает процентную ставку по депозитам, которые создают коммерческие банки на счетах центрального банка. Да, коммерческие банки могут брать не только кредит у центрального банка, но и класть излишки денежных средств на депозит в этом же центральном банке. Чем выше процентная ставка по депозитам для коммерческих банков, тем более будет заинтересован коммерческий банк держать средства в центральном банке. Почему коммерческий банк кладёт свои средства на депозит, а не кредитует население и бизнес? В условиях рыночной экономики никто не может заставить коммерческие банки кредитовать население и бизнес. Центральный банк может создать комфортные условия для коммерческих банков, чтобы те кредитовали население и бизнес через перепродажу взятых у центрального банка кредитов (естественно уже по другой цене). Если риски слишком высоки, то вне зависимости от политики центрального банка коммерческие банки не будут заниматься кредитованием экономики. Например, специалисты в США отмечают, что сверхмягкая кредитно-денежная политика ФРС США используется коммерческими банками не для кредитования экономики, а для накачивания спекулятивных пузырей на финансовых рынках. Другой пример – сейчас в Латвии коммерческие банки очень осторожны в кредитовании, а ещё в 2006-2008 годах кредиты раздавались направо и налево. Поэтому до июня месяца коммерческие банки могли спокойно попридержать свободные денежные средства на депозитах в центральном банке, получая небольшую прибыль чуть выше нуля без каких-либо рисков.

Как же стимулировать кредитование экономики коммерческими банками? Одна из нетрадиционных возможностей, о которых упомянул глава ЕЦБ, является продолжение понижения ставок по депозитам для коммерческих банков до отрицательных значений. Это означает, что при отрицательных депозитных ставках коммерческий банк будет терять часть своих денег – на сегодняшний момент в размере 0.1% годовых. Например, если банк положил на депозит 100 миллионов евро на год, то через год центральный банк вернёт уже на 100 тысяч евро меньше. Так как коммерческий банк не заинтересован так просто терять деньги, то он будет вынужден изъять свои средства из центрального банка. С точки зрения ЕЦБ, это должно побудить коммерческие банки что-то с этими средствами сделать, например, начать кредитовать население и бизнес. Наивно полагать, что все коммерческие банки массово кинуться кредитовать при таких высоких рисках неплатежеспособности населения, экономической нестабильности и др. Коммерческий банк может придержать излишки денег у себя на какое-то время (тем более что уровень инфляции в еврозоне крайне низок), может продать излишки денег другому коммерческому банку по ставке EURIBOR плюс минус, может выдать кредит в другой стране при наличии сети филиалов за рубежом и т.д.

Как же отрицательная ставка по депозитам повлияет на ставку по депозитам для населения и бизнеса в Европе и в Латвии в том числе? В сегодняшних условиях в принципе никак. Предложение коммерческих банков хоть и находится под воздействием политики центрального банка, но всё-таки является независимым. Коммерческий банк никогда не сделает отрицательные депозитные процентные ставки для населения и бизнеса, потому что это вызовет массовый отток вкладов из банка (кто захочет терять деньги?), что спровоцирует если не банкротство, то серьёзные проблемы для банка особенно, если у данного банка нет более мощной поддержки материнского банка. Любой коммерческий банк заинтересован в привлечении денег от населения для последующего вложения в ценные бумаги или перепродажи этих денег в виде кредита другим заинтересованным лицам. Ставка по депозитам для населения зависит от очень многих факторов (конкуренция среди банков, инфляция в еврозоне, спрос коммерческих банков на ликвидность, величина платежеспособного спроса на кредиты и т.д.) и далеко не в первую очередь от ставок по депозитам для коммерческих банков. Очень часто депозитная ставка для населения и бизнеса находится на уровне чуть выше или ниже инфляции. В настоящее время депозитные процентные ставки и так находятся на очень низком уровне. Согласно статистики Latvijas Banka средняя ставка по депозитам в евро составляет около 0.39% при годовой инфляции в еврозоне около 0.49% (на май месяц). На рисунке ниже отображена динамика депозитной процентной ставки для населения и бизнеса в Европейском Союзе, а также динамика депозитной ставки ЕЦБ для банков и уровень инфляции за последние 14 лет. Как видно на рисунке, разница между депозитными ставками для населения и банков составляет около 1.5-2%.

Источник: ЕЦБ, EuroStat

Динамика средней депозитной ставки для населения и бизнеса, депозитная ставка ЕЦБ для банков и уровня инфляции в ЕС за период с 1999 по 2014 г.г., %

Поэтому отрицательная ставка по депозитам для коммерческих банков может быть отмечена любым жителем Европы и в том числе Латвии лишь как забавный ни о чём не говорящий факт. Если же говорить о депозитных ставках для населения и бизнеса с точки зрения уровня доходности, то депозит никогда не являлся и не будет являться хорошим источником увеличения капитала.

Более высокую доходность даёт только инвестиционная активность. Например, принимая на себя определённые риски, на финансовых рынках можно зарабатывать от 15% годовых (CFD на акции) до нескольких сотен процентов в год на рынке валют. Если выполнять некоторые требования по торговле, то у брокера можно получить дополнительный бонус. Например, компания TeleTrade Europe дополнительно начисляет 24% годовых при выполнении определённых торговых условий. К тому же данная компания предлагает аналитический сервис и PAMM-счета, на которых тоже можно получать вполне высокий пассивный доход.

Напомним, что с 27 октября 2014 года эта процентная ставка находилась в Швеции на исторически низком уровне: 0%. Теперь она "на минусе".

Одновременно Riksbanken покупает государственных облигаций на 10 миллиардов крон, и готов купить больше, сказано в пресс-релизе центробанка.

Аналитики Риксбанка предполагают, что низкая инфляция, которая в декабре была на уровне минус 0,3 % - по темпу развития за год, возможно, уже достигла, так сказать, "дна", и теперь начнет подниматься. В любом случае, до цели - 2 % инфляции в год - еще далеко.

Анализируя ситуацию в окружающем мире, Риксбанк делает вывод, что мировая экономика "приходит в себя" после финансового кризиса, но медленно. С декабря прошлого года, однако, повысился риск ухудшения развития экономики. В частности, падение цен на нефть, которое может положительно сказаться на росте производства, с другой стороны - ведет к низкой инфляции в глобальных масштабах. Ситуация в Греции тоже не добавляет уверенности в тенденциях развития мировой экономики.

В том, что касается конкретно Швеции, то здесь Риксбанк считает, что росту производства способствуют как низкие цены на нефть, так и слабый курс шведской кроны, и низкая процентная банковская ставка. По мнению банка, ВНП Швеции будет расти быстрее, а рынок труда укрепится.

Что повлечет за собой эта "минусовая рента" для жителей Швеции: Что будет с банковскими кредитами? Что будет с теми деньгами, которые люди откладывали "про запас" на своих депозитных банковских счетах? Что будет с нашими ипотечными займами?

Отрицательная процентная ставка рефинансирования означает, что банки должны платить за то, чтобы внести деньги на свои счета в Риксбанке. А они обязаны это делать, если в результате всех банковских операций текущего дня у них в кассе остаются деньги (депозиты overnight/ овернайт).
А вот будет ли это означать, что банки захотят покрыть эти свои расходы за счет своих клиентов? И начнут у нас брать плату за то, что мы хотим положить свои сэкономленные деньги на накопительный банковский счет?

В принципе, на процентные ставки на наших счетах или ипотечных займах не должна влиять эта отрицательная рента. Потому что уровень процентов на депозитных счетах и на ссуды определяют каждый банк в отдельности, а не Риксбанк.
А вот для банковской системы в целом, уровень этой краткосрочной ставки рефинансирования имеет большое значение.

Эта ставка определяет проценты, которые банки платят, когда они занимают деньги друг у друга. Она может привести и к тому, что предприятиям удастся брать займы под более низкие проценты. А это, в свою очередь, может привести к росту инвестиций, то есть, именно к тому стимулированию шведской экономики, к которой и стремится Риксбанк, снижая процентную ставку. А рост производства обычно "запускает" механизм рост инфляции. Чего и пытается достичь Риксбанк.

Опыт других стран с "отрицательной" процентной ставкой показывает, что если этот минус небольшой, то на мелких клиентах, привычно откладывающих деньги на банковских счетах, это не сказывается. В Дании банк FIH в марте прошлого года (после снижения учетной ставки центробанком) объявил, что за каждую 1000 крон, которую клиент держит в банке, он должен будет заплатить 5 датских крон. По данным Wall Street Journal, клиенты уже начали покидать этот датский банк. Что будет, если и другие банки последуют за FIH, - задает риторический вопрос газета Свенска Дагбладет сегодня в своем экономическом приложении.

Предвидя сегодняшний шаг Центробанка, уже два директора крупных шведских частных банков высказались на эту тему и заверили своих клиентов, что им - то есть, всем нам - не придется платить за то, чтобы держать свои деньги в банке.
Эти два директора: Анника Фалькенгрен/ Annika Falkengren из Свенска Еншильда банкен/ SEB и Микаель Вольф/ Michael Wolf из Swedbank.

Микаель Вольф из Сведбанка/ Swedbank заверил (в интервью новостной редакции Ekot) Шведского радио, что банки будут делать всё, чтобы защитить своих мелких вкладчиков. Потому что в противном случае, они - эти вкладчики - просто заберут свои деньги из банка и спрячут их, что называется, "под матрас". Однако никаких гарантий ни он, ни его коллега Анника Фалькенгрен/ Annika Falkengren дать не могут. Никто не может гарантировать, что "отрицательная рента" для банков не превратится в столь же отрицательную ренту и для мелких вкладчиков.

Эксперт по приватным экономическим делам (микроэкономика) Анника Кройцер/ Annika Creutzer, считает, например, что "отрицательная рента" повлияет не только на то, как и где люди будут хранить свои сбережения, но и на уровень зарплат. Вот как она объясняет влияние этого снижения процентной ставки:

Это значит, что, когда банки занимают деньги в Риксбанке, то он (Риксбанк) берет за это плату. 0,1 процента. Значит, банки захотят дать нам, клиентам, еще больше займов и кредитов, и нам эти займы обойдутся дешевле. А вот на сбережения вообще никаких процентов не будет, это новая для нас ситуация. Возможно, что нам придется еще и платить за то, чтобы открыть сберегательный счет в каком-то банке,- говорит Анника Кройцер, эксперт и журналист.

Она описывает инфляцию, как некое "смазочное масло" экономики и объясняет ее необходимость тем, что нужно платить за товары и услуги. Цель Риксбанка - удерживать инфляцию на низком и стабильном уровне. Но теперь, в связи с ростом обеспокоенности и турбулентности мировой экономики с декабря прошлого года, Риксбанк снижает процентную ставку и покупает гособлигации на сумму в 10 миллиардов крон. Ситуация, однако, не уникальная для Швеции, говорит Анника Кройцер:

Это проблема международная. Швеция - маленькая страна с открытой экономикой, большим экспортом и импортом. На нас влияет то, что происходит в мире. То, что сейчас происходит в Швеции, уже случилось и в Дании, и в Швейцарии.
Падение цен на нефть, проблемы в еврозоне, "хромающий" прирост производства в США и экономический кризис в Греции - всё это влияет на экономику Швеции. И могут пройти годы, прежде чем ситуация изменится, считает она.

Как сегодняшнее снижение процентной ставки повлияет на обычных людей? На этот вопрос она отвечает:

Я не думаю, что произойдут какие-то изменения в ипотечных ссудах. А вот сбережения в банке теряют всякий смысл, потому что никаких процентов на них нет. Но лучше все-таки держать деньги в банке, даже если они там и не растут, чем дома под матрасом. Просто из соображений безопасности, - говорит Анника, подразумевая, что не стоит подвергать себя риску ограбления, домашних краж, если прятать деньги дома.

Annika Creutzer предполагает, что банки, возможно, повысят плату за сберегательно-накопительные счета. Вряд ли стоит надеяться, что проценты на депозиты повысятся. А вот то, что важно, подчеркивает она, это проверить: есть ли у банка государственные гарантии на вклады? Чтобы эти деньги "не растаяли" на счету, со временем.

Что касается влияния отрицательной процентной ставки на уровень зарплат, то она предполагает такой сценарий:

Вполне вероятно, что работодатели скажут: раз нам не платят больше за наши товары (т.е. нет никакой инфляции), то мы не можем повышать и зарплаты. Возможно, что для некоторых категорий работников это будет означать снижение зарплат, - сказала Анника Крейцер в интервью нашей коллеге Исабель Сван/ Isabelle Swahn

В средствах массовой информации все чаще говорят об отрицательных процентных ставках. Насколько эффективным может быть этот подход, так как существует большая неопределенность в отношении последствий для коммерческих банков, организаций и прочих субъектов экономической деятельности и их поведения.

Многие развитые страны во всем мире входят в область отрицательных процентных ставок. Пять центральных банков – Европейский центральный банк (ЕЦБ), Национальный банк Дании, Национальный банк Швейцарии, Банк Швеции и Банк Японии – уже ввели отрицательные ставки для средств коммерческих банков, хранящихся на депозитных счетах в центральном банке. Фактически, коммерческие банки должны платить за хранение своих денежных средств в центральных банках. Основной целью этих решений является стимулирование экономического роста и борьба с низким уровнем инфляции и возрастающей угрозой дефляции.

Зачем использовать отрицательные процентные ставки?

Простыми словами, при отрицательных ставках вкладчик, например, коммерческий банк, должен платить центральному банку за хранение денежных средств в государственном центральном банке. В чем цель подобной политики? Как только банкам пришлось бы платить за хранение своей наличности, они были бы мотивированы ссужать любые дополнительные денежные средства предприятиям и физическим лицам, подпитывая экономику. В качестве другого примера можно привести вкладчика (например, крупную компанию), который должен платить за хранение денежных средств в коммерческом банке, если последний использует отрицательные ставки. В этом случае одной из целей было бы стимулирование компаний использовать деньги для инвестиций в бизнес, опять же, для увеличения роста экономики. То есть, отрицательные ставки подразумевают, что кредиторы платят заемщикам за привилегию предоставления займа. Тем не менее, это было бы крайним случаем на уровне коммерческих банков, так как экономическая логика кредитования заключается в получении процентов в обмен на принятие кредитных рисков заемщиков. Однако заемные средства ограничиваются использованием отрицательных процентных ставок, и целью является продвижение потребления – одного из главных двигателей экономического роста. Пока что перечисленные цели и намерения применять отрицательные процентные ставки очень теоретические, и существует неопределенность в плане их применения на практике.

Пример еврозоны

В еврозоне целью центрального банка является стимулирование экономического роста и повышение инфляции. ЕЦБ должен обеспечивать стабильность цен, удерживая уровень инфляции ниже 2%, и в то же время максимально близко к этой цифре, на протяжении среднесрочного периода (в настоящее время инфляция в еврозоне немного ниже нуля). Как и большинство центральных банков, ЕЦБ влияет на инфляцию, устанавливая размер процентной ставки. Если центральный банк хочет принять меры против слишком высокого уровня инфляции, то он в основном повышает процентные ставки, что удорожает получение кредитов и делает экономию средств более привлекательной. И наоборот, если он хочет повысить слишком низкий уровень инфляции, то понижает процентные ставки.

У ЕЦБ есть три основных процентных ставки, по которым он может работать: маржинальное кредитование для предоставления банкам кредитов овернайт , основные операции рефинансирования и депозиты . Основная ставка рефинансирования или базовая процентная ставка – это ставка, при которой банки могут регулярно брать кредиты в ЕЦБ, в то время как депозитная процентная ставка – это ставка, которую банки получают по средствам, размещенным в центральном банке.

Ввиду того, что экономика еврозоны налаживается очень медленными темпами и инфляция близка к нулю, к тому же ожидается, что она будет оставаться существенно ниже 2% еще долго, ЕЦБ решил, что ему нужно снизить процентные ставки. Все три ставки снижались с 2008 года, а самое последнее снижение было сделано в марте 2016 г. Основная ставка была снижена с 0,05% до 0%, а депозитная ставка еще больше ушла в «минус» с -0,3% до -0,4%. ЕЦБ подтверждает, что это – часть совокупности мер, направленных на обеспечение стабильности цен в течение среднесрочного периода, что является необходимым условием для устойчивого экономического роста в еврозоне.

Депозитная ставка, ставшая еще более отрицательной, подразумевает, что коммерческие банки еврозоны, кладущие деньги на депозит в ЕЦБ, должны платить больше. Может возникнуть вопрос – банкам невозможно избежать отрицательной процентной ставки? Например, не могли бы они просто решить хранить больше наличных денег? Если банк хранит больше денег, чем требуется в целях минимальных запасов, и если он не желает давать кредиты другим коммерческим банкам, то у него есть только два варианта: держать деньги на счету в центральном банке или хранить их в виде наличности (конечно, самый ожидаемый центральными банками вариант − это то, что банки увеличат кредитование бизнеса и физических лиц). Но хранение наличности так же не бесплатно − в частности, банк нуждается в очень безопасном хранилище. Таким образом, маловероятно, что какой-либо банк выбрал бы подобный вариант. Наиболее вероятный исход – банки будут либо выдавать кредиты другим банкам, либо платить отрицательную депозитную ставку. Между этими двумя вариантами второй выглядит более реалистичным, поскольку в данный момент большинство банков хранят больше денег, чем они могут дать в кредит, и брать кредиты у других банков необязательно.

Противоположные последствия отрицательных ставок

В то время как центральные банки намерены ускорить экономический рост и инфляцию при помощи отрицательных процентных ставок, подобная политика становится все более необычной и порождает вопросы, которые стоит рассмотреть. Ниже приведено несколько основных доводов «за» и «против».

Во-первых , с учетом того, что намерения центральных банков выполняются и отрицательные процентные ставки стимулируют экономику, это было бы положительным знаком для банковского сектора. Если рынки поверили бы, что отрицательные процентные ставки улучшают долгосрочные перспективы роста, это привело бы к увеличению ожиданий более высокой инфляции и процентных ставок в будущем, что благоприятно для чистой процентной маржи банков (коммерческие банки делают деньги, принимая кредитные риски и начисляя более высокий процент по кредитам, чем они платят по депозитам – в этом случае у них положительная чистая процентная маржа). Более того, при более сильной экономике банки смогли бы находить больше выгодных возможностей для кредитования, и заемщики с большей вероятностью смогли бы выплачивать эти кредиты. С другой стороны, отрицательные процентные ставки могут навредить банковскому сектору. Если ставка, начисляемая по кредитам, постоянно удерживается на более низком уровне из-за снижения процентных ставок, а коммерческие банки не хотят или не могут установить ставку по депозитам ниже нулевой, то чистая процентная маржа становится все меньше и меньше.

Во-вторых , политика отрицательных процентных ставок должна поощрять коммерческие банки выдавать больше кредитов во избежание начислений центральных банков на денежные средства, которые превышают обязательный резерв. Тем не менее, для того, чтобы отрицательные ставки поспособствовали увеличению объемов кредитования, коммерческие банки должны захотеть выдавать больше кредитов при более низком потенциальном доходе. Так как отрицательные процентные ставки вводятся в противовес медленному росту экономики и рискам дефляции, это означает, что бизнесу необходимо решать возникающие в этой сфере проблемы и, как следствие, при кредитовании банки сталкиваются с возросшими кредитными рисками и сниженной прибылью одновременно. Если уровень прибыли страдает слишком сильно, банки могут даже понижать объемы кредитования. Более того, трудности в установлении отрицательных ставок для вкладчиков могут обозначать увеличение долговых затрат для потребителей.

В-третьих , у отрицательных процентных ставок также есть потенциальная возможность ослаблять национальную валюту, делая экспорт более конкурентоспособным и увеличивая инфляцию, так как импорт становится более дорогим. Однако, отрицательные процентные ставки могут спровоцировать так называемую валютную войну – ситуацию, когда множество государств стремятся умышленно снижать стоимость своей местной валюты с целью стимулирования экономики. Более низкий валютный курс безусловно является ключевым каналом, через который действует смягчение монетарной политики. Но повсеместная девальвация валюты – это игра с нулевой суммой: мировая экономика не может устроить девальвацию денег самой себе. В худшем случае конкурентная девальвация валюты может открыть путь для протекционистской политики, что негативно отразилось бы на росте мировой экономики.

В-четвертых , с точки зрения инвесторов, отрицательные процентные ставки могут, теоретически, выполнять ту же функцию, что и снижение ставок до нуля – это может быть выгодным для бирж, так как отношение процентных ставок к фондовой бирже довольно косвенное. Снижение процентных ставок подразумевает, что люди, желающие одолжить деньги, могут радоваться более низким процентным ставкам. Но это также значит, что те лица, которые выдают деньги в долг, или покупают ценные бумаги, например, облигации, будут иметь меньше возможностей получить доход от процентов. Если мы предположим, что инвесторы мыслят рационально, то снижение процентных ставок подтолкнет их к тому, что они заберут деньги с рынка облигаций и перебросят их на рынок ценных бумаг.

Но на практике эта специфическая политика отрицательных процентных ставок может быть не столь полезна. Инвесторы могут счесть политику отрицательных процентных ставок признаком попыток разобраться с серьезными проблемами в экономике и остаться не расположенными к риску. Также применение отрицательных процентных ставок не обязательно подтолкнет коммерческие банки к увеличению объемов кредитования, что усложнит финансовым компаниям получение прибыли в перспективе и навредит работе мирового финансового сектора. Проблемы в финансовом секторе очень чувствительны для всего фондового рынка, и они могут его ослабить. И даже если коммерческие банки хотели бы увеличить объемы кредитования, успех в стимулировании бизнеса и частных лиц брать в долг больше денег и больше тратить сомнителен.

В-пятых , отрицательные ставки могут дополнять другие смягчающие меры (например, количественное послабление) и послужить сигналом для центрального банка о необходимости решать проблемы экономического спада и не достигнутого целевого уровня инфляции. С другой стороны, отрицательные процентные ставки могут быть показателем того, что центральные банки достигают пределов возможностей монетарной политики.

Основной вывод

Центральные банки полны решимости сделать все возможное для увеличения роста экономики и инфляции. Ввиду того, что процентные ставки уже находятся на нулевой отметке, все большее число центральных банков для достижения своих целей прибегает к отрицательным процентным ставкам. Тем не менее, это относительно новый инструмент для них, и основные возможности и риски подобной политики еще не реализованы. Следовательно, стоит более пристально изучать и следить за непредвиденными последствиями этой политики, которая становится все более популярной. В настоящее время экономика еврозоны набирает обороты медленно, уровень инфляции низок, коммерческие банки не спешат увеличивать объемы кредитования, а вместо этого ищут другие пути снижения потенциального ущерба для прибыли, желание бизнеса и частных лиц брать больше кредитов под меньший процент растет довольно медленно, инвесторы не спешат брать на себя больше рисков по инвестициям, доходность облигаций остается на рекордно низком уровне. Для реализации должного влияния отрицательных процентных ставок требуется больше времени.

Гунта Сименовска,
руководитель отдела поддержки продаж Управления развития бизнеса банка SEB

Источники: Европейский центральный банк, Всемирный банк, Банк международных расчетов, Nasdaq, Investopedia, Bloomberg, BBC, CNBC