Главная › Воспитание › Что такое своп по процентным ставкам пример. Что такое процентный своп

Что такое своп по процентным ставкам пример. Что такое процентный своп

Не менее интересным, с точки зрения страхования процентных рисков из числа производных финансовых инструментов являются операции своп.

Обычно в процентных свопах заинтересованы, с одной стороны, компании с высокой кредитоспособностью и устойчивым финансовым положением на рынке, а с другой, - компании с менее высокой репутацией. Первые участвуют в своп-соглашениях основываясь на прогнозах движения процентной ставки, предположим при движении вниз. В этом случае банку желательно иметь плавающий процент, а не фиксированный. Другим соображением в пользу свопа может стать стремление избежать ситуации, при которой банк имеет активы с фиксированным процентом, а пассивы с плавающим процентом или, наоборот. В этой ситуации своп позволяет решить проблему структурной перестройки долга. Менее котирующаяся компания обращается к свопу как к средству, позволяющему ей фиксировать стоимость получаемого кредита на более выгодных условиях, поскольку она не имеет доступа к рынку кредитов под фиксированный процент.

Еще одним мотивом использования процентных свопов может стать стремление обеспечить оптимальное соотношение и между долгами с фиксированными и плавающими процентами в целях диверсификации риска. Процентный своп является не только инструментом приспособления пассива баланса к меняющимся условиям рынка, но и служит механизмом снижения риска портфельных инвестиций или повышения их доходности для инвесторов. Эту технику защиты можно проследить на следующем примере.

Предположим, что повышение ставки процента, например, до уровня 9%, уменьшает стоимость ценных бумаг с фиксированным процентом. В этом случае банк, владеющий ими, может принять решение об их продаже. Однако это чревато потерями, поскольку котировки ценных бумаг пошли вниз. Другим решением может стать операция своп (можно попытаться найти партнера и обменять доходы от фиксированных процентов, на доходы от плавающих процентов, например по ставкам LIBOR). Потенциальный партнер по такой сделке может согласиться на своп при условии, что по его расчетам процентные ставки достигли максимума и теперь должны пойти вниз. В результате у него появляется интерес к фиксированному проценту. Если ставки процента повысятся, банк избежит потерь, поскольку получит доход по ставкам LIBOR. Но даже если ставки процента пойдут вниз, ему удастся частично компенсировать потери за счет повышения котировок на его ценные бумаги. Что касается другой стороны сделки, то она путем свопа стремится блокировать движение процента, продав доход по своим обязательствам под процент, равный LIBOR, и купив доходы по фиксированным процентам, равным 9%.

Таким образом, возможность осуществлять процентные свопы порождается расхождениями в оценке сторонами динамики процентных ставок. Однако, если события будут развиваться иначе, это может привести к большим потерям для просчитавшейся стороны.

Процентные опционы.

С помощью процентных опционов хеджеры получают право кредитоваться или предоставлять займы под конкретную процентную ставку на определенный период с установленной даты в будущем, или в течение периода с сегодняшней даты. К примеру, если потенциальный заемщик опасается повышения процентных ставок к моменту взятия ссуды, то он имеет возможность купить процентный колл с определенной ставкой исполнения, приобретая право кредитоваться под эту ставку на определенный период. В итоге опцион оставляет за заемщиком право устанавливать верхний предел ставки и брать взаймы дешевле при снижении ставок. Данные опционы могут быть и расчетными, т.е. при исполнении выплачивается компенсация, покрывающая разницу в ставках.

Процентные опционы являются внебиржевыми и выписываются, как правило, банками. Однако существуют и биржевые процентные опционы. Так, Лондонская биржа (LIFFE) предлагает опционы на фьючерс на 3-месячный евродолларовый депозит.

Процентный опцион кэп (interest rate cap) позволяет компании в среднесрочной перспективе (от 2 до 5 лет) управлять риском, связанным с колебанием ставки процента. Кэп используется для страхования заемщика от превышения процентной ставкой определенного уровня. Это договор, на основе которого покупатель имеет право за комиссионные получать от продавца в течение всего периода контракта разницу между плавающим процентом, увязанным с каким либо параметром (например, процентами по трехмесячным межбанковским сделкам в национальной валюте), и фиксированным процентом (cap), являющимся верхним предельным уровнем ставки, в случае превышения реального процента над фиксированным. Таким образом, в случае превышения банк выплачивает владельцу контракта разницу между фактической ценой и оговоренной процентной ставкой. При отсутствии изменений или нежелательного для продавца движении ставки покупатель не обязан компенсировать их продавцу. Стоимость сделки определяется степенью покрытия риска, которую эта сделка гарантирует покупателю, и сроками сравнения процентных ставок (полгода, квартал). Чем чаще происходит сравнение, и чем длиннее сроки контракта, тем выше его стоимость. Метод расчета стоимости контракта сложен, поэтому банки используют компьютерные модели, определяющие различные элементы цены контракта. Учитывается также интенсивность колебания процентных ставок, длительность заключаемого контракта и т.п.

Опционные контракты типа флор, страхуя покупателя от падения ставки, обязуют банк компенсировать падение ставки ниже оговоренного уровня. Таким образом, процентный опцион флор - это контракт за комиссионные, дающий право его покупателю получать от продавца по завершении контракта, равно как и в течение всего срока контракта, разницу, если таковая имеется, между процентом, установленным сторонами в контракте, и плавающим процентом. Обычно покупателями этих контрактов являются компании, инвестирующие средства под плавающий процент и желающие защитить минимальный доход, который они надеются получить. Если разница между ставками процента будет нулевой или отрицательной, покупатель не сможет рассчитывать на компенсацию.

На базе этих двух опционов был разработан новый тип сделок - соглашения типа коллар, которые сочетают в себе соглашения кэп и флор и предусматривают компенсацию, если процентные ставки выходят за обусловленный верхний и нижний предел. Инвесторы и заемщики могут использовать эту форму страхования для снижения издержек по контракту.

Процентный своп

Структура

В сделке IRS каждый контрагент обязуется платить фиксированную или плавающую ставку, выраженную в той или иной валюте, в пользу другого контрагента. Фиксированная или плавающая ставка умножается на условную основную сумму (скажем, 1 млн долл. США). Обмен этой условной суммой между контрагентами, как правило, не осуществляется, она используется только для расчета размеров процентных денежных потоков, подлежащих обмену.

Сторона A в настоящее время платит плавающую ставку, но хочет платить фиксированную. B в настоящее время платит фиксированную ставку, но хочет платить плавающую.
По заключению сделки IRS, чистый результат таков, что стороны могут «обменять » свои текущие процентные обязательства на желаемые процентные обязательства.

Наиболее общепринятым IRS является сделка, в которой один контрагент (контрагент A ) выплачивает фиксированную ставку (ставку своп-сделки) в пользу контрагента B , получая взамен плавающую ставку (обычно привязанную к базисной ставке, например, LIBOR или MOSPRIME).

A платит фиксированную ставку в пользу B (А получает плавающую ставку)
B выплачивает плавающую ставку в пользу A (B получает фиксированную ставку).

Рассмотрим сделку IRS, по которой сторона А , имеющая кредит (перед третьей стороной) по плавающей ставке LIBOR+150 (=+1,50 %), обязуется выплачивать в пользу стороны B фиксированные периодические процентные платежи по ставке 8,65 % (ставка свопа ) в обмен на периодические процентные выплаты по ставке LIBOR+70 базисных пунктов («бп », =+0,70 %). То есть А имеет «сумму», с которой получает фиксированный доход по ставке свопа , но хотела бы иметь доход по плавающей ставке, то есть такой же, как и обязательства по кредиту: LIBOR+. Она обращается к В с целью заключения процентного свопа - сделки, по которой А станет получать доход с «суммы» по ставке LIBOR+ вместо фиксированной ставки (ставка свопа ), а В станет получать со своей суммы доход по фиксированной ставке взамен плавающей LIBOR+. Выгода для А заключается в том, что своп исключает расхождение между доходом от «суммы» и расходом на кредит - теперь они оба привязаны к ставке LIBOR.

Стоит обратить внимание на то, что:

обмена основной суммы между сторонами не происходит и что
процентные ставки применяются к «условной» (то есть воображаемой) основной сумме.
процентные платежи не выплачиваются в полной сумме, а производится их взаимозачет между сторонами, после чего выплачивается сальдо взаимозачета.

, net.

Фиксированная ставка (8,65 % в данном примере) называется ставкой свопа .

Рисунок: А получает фиксированный доход 8,65 %, а платит LIBOR+1.50 %. А хочет оба потока привести к виду LIBOR+. А заключает своп с В - «перенаправляет ему доход 8,65 %» (в реальности не весь, а только сальдо «неттинг» - разницу между 8,65 % и LIBOR+0,70 %) и «получает доход LIBOR+0.70 %». Так как доход с актива на рисунке не отображен в явном виде, это может вводить в заблуждение.

В момент заключения сделки, pricing свопа таков, что своп имет нулевую текущую чистую стоимость (). Если одна из сторон желает платить 50 бп сверх ставки свопа, вторая сторона должна выплатить около 50 бп над LIBOR, чтобы компенсировать это.

Типы

Являясь внебиржевым инструментом, сделки IRS могут заключаться на различных условиях для удовлетворения специфических потребностей сторон сделки.

Наиболее распространенными являются сделки обмена:

Стороны сделки могут быть в одной валюте или в двух разных валютах. (Сделки в одной валюте, как правило, невозможны, поскольку весь поток может быть предсказан с самого начала сделки и для сторон нет смысла заключать контракт IRS, так как они могут сразу произвести взаиморасчет по известным будущим процентным платежам).

Fixed-For-Floating, одна валюта

Сторона В

А и
А , индексированную по кривой X на условную сумму N на срок Т лет.

(в реальности производится перевод от А к В (или наоборот - зависит от того, чей платеж больше) на величину сальдо (неттинга) - разницы «платежей»)

Например, вы платите фиксированную ставку 5,32 % ежемесячно в обмен на Libor USD 1M также ежемесячно на условную сумму 1 млн долл. США в течение 3 лет.

Сторона, которая платит фиксированную ставку в обмен на плавающую имеет длинную IRS позицию. Процентные свопы, фактически, являются простым обменом одного набора процентных платежей на другой.

Свопы в одной валюте используются для обмена

активов / пассивов с фиксированной ставкой на
активы / пассивы с плавающей ставкой и наоборот.

Например, если компания имеет

инвестицию в размере 10 миллионов USD с доходностью 1М USD Libor + 25 бп с ежемесячными фиксингом и выплатами

она может заключить контракт IRS

По нему она будет:

платить плавающую ставку USD 1M Libor+25 бп
получать фиксированную ставку 5,5 %,
зафиксировав, тем самым, доход в размере 20 бп.

Fixed-For-Floating, 2 валюты

Сторона P

платит (получает) фиксированную ставку в валюте А и
получает (платит) плавающую ставку в валюте B , индексированную по кривой X на условную сумму N на срок Т лет.

Например, вы платите фиксированную ставку 5,32 % ежеквартально на условную сумму в обмен на также ежеквартально на условную сумму 1.2 млрд йен в течение 3 лет.

По беспоставочному свопу долларовый эквивалент процентных платежей по йене будет уплачен / получен в соответствии с курсом USD/JPY, действующим в дату фиксинга для даты валютирования процентного платежа. Обмена суммами основного долга не производится. Платежи возникают только при:

наступления даты фиксинга и
наступления даты начала свопа (в случае, если дата начала свопа начинается отдаленном будущем относительно даты заключения сделки).

Свопы в 2 валютах используются для обмена

активов / пассивов с фиксированной ставкой в одной валюте на
активы / пассивы с плавающей ставкой в другой валюте и наоборот.

Например, если компания

имеет
- кредит с фиксированной ставкой 5,3 % на 10 миллионов USD с ежемесячной выплатой процентов и
- инвестицию в размере 1.2 млрд. JPY с доходностью 1М JPY Libor + 50 бп с ежемесячными фиксингом и выплатами и
хочет зафиксировать доход в долларах США, ожидая, что
- ставка JPY 1M Libor упадет или
- USDJPY вырастет (стоимость йены упадет относительно доллара)

она может заключить контракт IRS в двух валютах, по которому она будет:

платить плавающую ставку JPY 1M Libor+50 бп
получать фиксированную ставку USD 5,6 %,
зафиксировав, тем самым, доход в размере 30 бп по процентной ставки и валютной позиции.

Floating-For-Floating, одна валюта

Сторона P

A , индексированную по кривой X
получает (платит) плавающую ставку в валюте A , индексированную по кривой Y на условную сумму N на срок Т лет.

Например, вы платите плавающую ставку ежемесячно в обмен на также ежемесячно на условную сумму 1 млрд йен в течение 3 лет.

Свопы используют для хеджирования или спекуляции против расширения или сужения спреда между двумя индексами.

Например, если компания

Если компания

она может заключить контракт IRS в одной валюте, по которому она будет, например:

платить плавающую ставку JPY TIBOR + 30 bps
получать плавающую ставку JPY LIBOR + 35 bps,
зафиксировав, тем самым, доход в размере 35 бп по процентной ставки вместо текущего спреда в 40 бп и риска индекса. Природа разницы в 5 бп лежит в стоимости свопа, которая состоит из
1. рыночных ожиданий изменения спреда между индексами и
2. bid/offer спреда, являющегося комиссией своп дилера

Свопы используются также и при использовании одного и того же индекса, но

с разными датами процентных платежей или
с использованием разных конвенций определения бизнес дней.

Данные свопы практически не используются спекулянтами, но имеют важное значения для управления активами и пассивами. Примером может служить своп 3M LIBOR,

уплачиваемый prior non-business day convention , ежеквартально по правилу JAJO (то есть, Январь, Апрель, Июль, Октябрь) 30-го числа, против
FMAN (то есть, Февраль, Май, Август, Ноябрь) 28 modified following .

Floating-For-Floating, 2 валюты

Сторона P

платит (получает) плавающую ставку в валюте A , индексированную по кривой X
получает (платит) плавающую ставку в валюте B , индексированную по кривой Y на условную сумму N по первоначальному FX курсу на срок Т лет.

Например, вы платите плавающую ставку ежеквартально на сумму USD 10 млн в обмен на также ежемесячно на условную сумму 1.2 млрд йен (по первоначальному FX курсу USD/JPY 120) в течение 4 лет.

Для понимания данного типа свопа рассмотрим американскую компанию, осуществляющую свои операции в Японии. Для финансирования своего развития в Японии компании требуется 10 млрд йен. Простейшим решением для компании будет выпуск облигаций в Японии. Так как компания может быть новичком на японском рынке и не иметь требуемой репутации среди японских инвесторов выпуск облигаций может быть дорогим вариантом. В добавок ко всему сказанному компания может не иметь

надлежащей программы страхования облигационных выпусков в Японии и
осуществлять развитых казначейских функций на территории Японии

Для решения указанных проблем компания может выпустить облигации на территории США и конвертировать доллары в иены. Хотя данные действия решают первые проблемы они создают новые риски для компании:

FX риск. Если курс USDJPY вырастет к дате погашения облигаций, то когда компания конвертирует иены в доллары для выплаты долга по облигациям она получит меньше долларов и, соответственно, понесет курсовые убытки
Процентный риск по USD и JPY. Если ставки по иенам снизятся, то доходность по вложениям компании в Японии может упасть - это и порождает процентный риск.

Валютный риск может быть исключен с помощью хеджирования с использованием форвард FX контрактов, но это порождает новый риск - процентная ставка примененная для определения форвард FX курса фиксированная, в то время как доходность инвестиций в Японии имеет плавающую структуру.

Хотя существует еще несколько опций для хеджирования валютного и процентного рисков, самым простым и наиболее эффективным способом является заключение свопа в двух валютах. В этом случае компания получает средства путем выпуска долларовых облигаций и свопует их в доллары США.

В результате она

получает плавающую ставку в USD, соответствующую ее расходам по обслуживанию выпущенных ей облигаций и
платит плавающую ставку по JPY, соответствующую ее доходам по вложениям в иенах.

Fixed-For-Fixed, 2 валюты

Сторона P

платит (получает) фиксированную ставку в валюте A ,
получает (платит) фиксированную ставку в валюте B на срок Т лет.

Например, вы платите JPY 1,6 % на условную сумму 1.2 млрд иен в обмен на USD 5,36 % на эквивалентную условную сумму 10 млн долларов по первоначальному FX курсу 120 USDJPY.

Другие вариации

Возможны иные варианты, хотя они менее распространены. В основном они предназначены для совершенного хеджирования облигации, обеспечивая полное соответствие процентных платежей - по облигации и свопу. Данные варианты могут порождать свопы, в которых основная сумма выплачивается одним или несколькими платежами в отличие от обычных свопов, в которых происходит простой обмен процентными потоками - например, для хеджирования операций coupon strip .

Применение

Хеджирование

Спекуляции

Ценообразование

еще информация Rational pricing

Стоимость фиксированной ноги определяется как текущая стоимость фиксированных процентных платажей, известных в момент заключения сделки или в любой момент её существования.

где - ставка свопа - количество периодов фиксированных процентных платежей, - номинальная сумма сделки, - количество дней в процентном периоде , - финансовая база валюты в соответствии с конвенцией и - фактор дисконтирования.

Также и стоимость плавающей ноги свопа рассчитывается на основании текущей стоимости плавающих процентных платежей, определенных в момент заключения сделки. Однако, только в начале свопа известны только величины будущих процентных платежей по фиксированной ноге, в то время как форвардные процентные ставки используются для примерного расчета процентных ставок по плавающей ноге.

Каждый плавающий процентный платеж рассчитывается на основании форвардных процентных ставок для соответствующих дат платежей. Использование этих ставок дает серии процентных платежей. Каждый поток дисконтируется с использованием zero-coupon ставки. Также используются данные кривой ставок, доступных на рынке. Zero-coupon ставки используются потому, что эти ставки описываются беспроцентные облигации, порождающие только один денежный поток - как и в нашем случае расчета. Таким образом, процентный своп рассматривается как серия бескупонных облигаций.

В результате стоимость плавающей ноги свопа рассчитывается следующим образом:

где - количество процентных плавающих платежей, - форвардная процентная ставка, - номинальная сумма сделки, - количество дней в процентном периоде , - финансовая база валюты в соответствии с конвенцией и - фактор дисконтирования. Фактор дисконтирования всегда начинается с 1.

Фактор рассчитывается следующим образом:

Фиксированная ставка, котируемая по сделке своп - ставка, которая дает текущую стоимость фиксированных денежных потоков равную текущей стоимости плавающих процентных потоков, рассчитанную по форвардным процентным ставкам, действующим на дату расчета:

В момент заключения сделки, ни одна из сторон договора не имеет преимуществ по стоимости ног свопа, то есть.

Процентных ставок – это дериватив, предполагающий обмен регулярными процентными выплатами. Одна из сторон совершает равные по величине платежи по фиксированной процентной ставке, вторая платит плавающую ставку, которая может привязываться, например, к показателям LIBOR или MOSPRIME. Процентные свопы – это внебиржевой инструмент, поэтому используют такой дериватив, как правило, крупные – банки, инвестиционные фонды, хедж-фонды.

3 вида процентных свопов

Свопы процентных ставок бывают трех видов:

Fixed - for - Floating . Это традиционный своп – о нем писалось выше.

Fixed -for - Fixed . Обе стороны используют фиксированные ставки, но разные валюты для платежей.

Floating -for - Floating . Обе стороны используют привязанные к некоторым индикаторам плавающие ставки. Такой тип применяется для хеджирования от риска расширения спреда.

Как используется процентный своп?

Существуют две основные цели использования процентных свопов: и арбитраж .

- рассчитывает получить от изменения доходности. Скажем, если инвестор считает, что ставка ЦБ должна вырасти в ближайшее время, он покупает своп, по которому совершает платежи исходя из фиксированной ставки (пусть будет 8.5%). Если ставка Моспрайм вырастет, то инвестор в рамках свопа сможет рассчитывать на получение обратных платежей по ставке 8.5% + рост ставки. Такая наглядно представлена на рисунке:

При арбитражных операциях инвестор опирается на более сложные модели. Например, он может объединить краткосрочные кредиты и на процентные ставки, чтобы получить оптимальную ставку для будущего периода.

Ценообразование процентного свопа

Стоимости фиксированной и плавающей ног свопа рассчитываются различными способами. Для расчета фиксированной ноги применяется такая формула:

Уточним, что С – это ставка свопа, P – гипотетическая сумма операции, t – число дней в одном периоде, T – финансовая база валюты, M – общее число периодов, df – фактор дисконтирования.

Что касается плавающей ноги, то здесь каждый платеж рассчитывается исходя из форвардных процентных ставок. К каждому потоку применяется с использованием нулевокупонной ставки. Формула такова:

Многие из переменных уже встречались в предыдущей формуле – остальные значат следующее: f – форвардная ставка, N – число плавающих платежей.

Когда сделка заключается, ни одна из сторон не имеет преимущества перед второй, то есть:

Со временем ставка форвардная (f) меняется, и стоимость плавающей ноги начинает отличаться от стоимости фиксированной.

Процентный своп: риски

Свопы процентных ставок характеризуются двумя видами рисков:

Процентный – возникает как следствие возможности изменения рыночных ставок при сделке типа Fixed-for-Floating.

Кредитный – если своп находится в статусе in - the - money , одна из сторон близка к дефолту.

Будьте в курсе всех важных событий United Traders - подписывайтесь на наш

Структура

A платит фиксированную ставку в пользу B (А получает плавающую ставку)
B выплачивает плавающую ставку в пользу A (B получает фиксированную ставку).

Стоит обратить внимание на то, что:

обмена основной суммы между сторонами не происходит и что
процентные ставки применяются к «условной» (то есть воображаемой) основной сумме.
процентные платежи не выплачиваются в полной сумме, а производится их взаимозачет между сторонами, после чего выплачивается сальдо взаимозачета.

(L I B O R + 1 , 50 %) + 8 , 65 % − (L I B O R + 0 , 70 %) = 9 , 45 % {\displaystyle (LIBOR+1,50\%)+8,65\%-(LIBOR+0,70\%)=9,45\%} , net.

Фиксированная ставка (8,65 % в данном примере) называется ставкой свопа .

В момент заключения сделки, pricing свопа таков, что своп имеет нулевую текущую чистую стоимость ( N P V = 0 {\displaystyle NPV=0} ). Если одна из сторон желает платить 50 бп сверх ставки свопа, вторая сторона должна выплатить около 50 бп над LIBOR, чтобы компенсировать это.

Типы

Наиболее распространенными являются сделки обмена:

Стороны сделки могут быть в одной валюте или в двух разных валютах. (Сделки f i x e d − f o r − f i x e d {\displaystyle fixed-for-fixed} в одной валюте, как правило, невозможны, поскольку весь поток может быть предсказан с самого начала сделки и для сторон нет смысла заключать контракт IRS, так как они могут сразу произвести взаиморасчет по известным будущим процентным платежам).

Fixed-For-Floating, одна валюта

Сторона В

А и
А , индексированную по кривой X на условную сумму N на срок Т лет.

Свопы в одной валюте используются для обмена

активов / пассивов с фиксированной ставкой на
активы / пассивы с плавающей ставкой и наоборот.

Например, если компания имеет

инвестицию в размере 10 миллионов USD с доходностью 1М USD Libor + 25 бп с ежемесячными фиксингом и выплатами

она может заключить контракт IRS

По нему она будет:

платить плавающую ставку USD 1M Libor+25 бп
получать фиксированную ставку 5,5 %,
зафиксировав, тем самым, доход в размере 20 бп.

Fixed-For-Floating, 2 валюты

Сторона P

платит (получает) фиксированную ставку в валюте А и
получает (платит) плавающую ставку в валюте B , индексированную по кривой X на условную сумму N на срок Т лет.

Например, вы платите фиксированную ставку 5,32 % ежеквартально на условную сумму 10 MM USD {\displaystyle {\text{10 MM USD}}} в обмен на TIBOR USD 3M {\displaystyle {\text{TIBOR USD 3M}}} также ежеквартально на условную сумму 1.2 млрд йен в течение 3 лет.

наступления даты фиксинга и
наступления даты начала свопа (в случае, если дата начала свопа начинается отдаленном будущем относительно даты заключения сделки).

Свопы F i x e d − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle Fixed-for-floating} в 2 валютах используются для обмена

активов / пассивов с фиксированной ставкой в одной валюте на
активы / пассивы с плавающей ставкой в другой валюте и наоборот.

Например, если компания

имеет
- кредит с фиксированной ставкой 5,3 % на 10 миллионов USD с ежемесячной выплатой процентов и
- инвестицию в размере 1.2 млрд. JPY с доходностью 1М JPY Libor + 50 бп с ежемесячными фиксингом и выплатами и
хочет зафиксировать доход в долларах США, ожидая, что
- ставка JPY 1M Libor упадет или
- USDJPY вырастет (стоимость йены упадет относительно доллара)

она может заключить контракт f i x e d − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle fixed-for-floating} IRS в двух валютах, по которому она будет:

платить плавающую ставку JPY 1M Libor+50 бп
получать фиксированную ставку USD 5,6 %,
зафиксировав, тем самым, доход в размере 30 бп по процентной ставки и валютной позиции.

Floating-For-Floating, одна валюта

Сторона P

A , индексированную по кривой X
получает (платит) плавающую ставку в валюте A , индексированную по кривой Y на условную сумму N на срок Т лет.

JPY LIBOR 1M {\displaystyle {\text{JPY LIBOR 1M}}} ежемесячно в обмен на JPY TIBOR 1M {\displaystyle {\text{JPY TIBOR 1M}}} также ежемесячно на условную сумму 1 млрд йен в течение 3 лет.

свопы используют для хеджирования или спекуляции против расширения или сужения спреда между двумя индексами.

Например, если компания

Если компания

она может заключить контракт IRS в одной валюте, по которому она будет, например:

платить плавающую ставку JPY TIBOR + 30 bps
получать плавающую ставку JPY LIBOR + 35 bps,
зафиксировав, тем самым, доход в размере 35 бп по процентной ставки вместо текущего спреда в 40 бп и риска индекса. Природа разницы в 5 бп лежит в стоимости свопа, которая состоит из
1. рыночных ожиданий изменения спреда между индексами и
2. bid/offer спреда, являющегося комиссией своп дилера

F l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle Floating-for-floating} свопы используются также и при использовании одного и того же индекса, но

с разными датами процентных платежей или
с использованием разных конвенций определения бизнес дней.

уплачиваемый prior non-business day convention , ежеквартально по правилу JAJO (то есть, Январь, Апрель, Июль, Октябрь) 30-го числа, против
FMAN (то есть, Февраль, Май, Август, Ноябрь) 28 modified following .

Floating-For-Floating, 2 валюты

Сторона P

платит (получает) плавающую ставку в валюте A , индексированную по кривой X
получает (платит) плавающую ставку в валюте B , индексированную по кривой Y на условную сумму N по первоначальному FX курсу на срок Т лет.

Например, вы платите плавающую ставку USD LIBOR 1M {\displaystyle {\text{USD LIBOR 1M}}} ежеквартально на сумму USD 10 млн в обмен на JPY TIBOR 3M {\displaystyle {\text{JPY TIBOR 3M}}} также ежемесячно на условную сумму 1.2 млрд йен (по первоначальному FX курсу USD/JPY 120) в течение 4 лет.

Для понимания данного типа свопа рассмотрим американскую компанию, осуществляющую свои операции в Японии. Для финансирования своего развития в Японии компании требуется 10 млрд йен. Простейшим решением для компании будет выпуск облигаций в Японии. Так как компания может быть новичком на японском рынке и не иметь требуемой репутации среди японских инвесторов выпуск облигаций может быть дорогим вариантом. Вдобавок ко всему сказанному компания может не иметь

надлежащей программы страхования облигационных выпусков в Японии и
осуществлять развитых казначейских функций на территории Японии

FX риск. Если курс USDJPY вырастет к дате погашения облигаций, то когда компания конвертирует иены в доллары для выплаты долга по облигациям она получит меньше долларов и, соответственно, понесет курсовые убытки
Процентный риск по USD и JPY. Если ставки по иенам снизятся, то доходность по вложениям компании в Японии может упасть - это и порождает процентный риск.

Хотя существует еще несколько опций для хеджирования валютного и процентного рисков, самым простым и наиболее эффективным способом является заключение f l o a t i n g − f o r − f l o a t i n g {\displaystyle floating-for-floating} свопа в двух валютах. В этом случае компания получает средства путём выпуска долларовых облигаций и свопует их в доллары США.

В результате она

получает плавающую ставку в USD, соответствующую её расходам по обслуживанию выпущенных ей облигаций и
платит плавающую ставку по JPY, соответствующую её доходам по вложениям в иенах.

Fixed-For-Fixed, 2 валюты

Сторона P

платит (получает) фиксированную ставку в валюте A ,
получает (платит) фиксированную ставку в валюте B на срок Т лет.

Другие вариации

Применение

Процентные свопы находят применение в самых разных инвестиционных стратегиях. Они являются популярным инструментом для хеджирования и финансовых спекуляций .

Хеджирование

Фиксация процентной ставки по соглашению своп позволяет захеджироваться от падения процентных ставок.

С другой стороны, контрагент, получающий «плавающую» ногу, будет в выигрыше при снижении процентных ставок.

Спекуляции

Благодаря низкому порогу вхождения в позицию по процентному свопу они пользуются популярностью у трейдеров, спекулирующих на движении процентных ставок.

Так, вместо того, чтобы открывать полноценную короткую позицию по базовому активу, по которому ожидается падение цены, трейдеру достаточно заключить соглашение своп, фиксирующее процентную ставку на аналогичный период.

Ценообразование

Еще информация en:wiki Rational pricing

Стоимость фиксированной ноги определяется как текущая стоимость фиксированных процентных платежей, известных в момент заключения сделки или в любой момент её существования.

P V fixed = C × ∑ i = 1 M (P × t i T i × d f i) {\displaystyle PV_{\text{fixed}}=C\times \sum _{i=1}^{M}(P\times {\frac {t_{i}}{T_{i}}}\times df_{i})} где C {\displaystyle C} - ставка свопа M {\displaystyle M} - количество периодов фиксированных процентных платежей, P {\displaystyle P} t i {\displaystyle t_{i}} i {\displaystyle i} , T i {\displaystyle T_{i}} d f i {\displaystyle df_{i}} - фактор дисконтирования.

В начале свопа известны только величины будущих процентных платежей по фиксированной ноге. Ставки LIBOR в будущем неизвестны, поэтому плавающая нога рассчитывается одним из двух способов:

на основании текущей стоимости плавающих процентных платежей, определенных в момент заключения сделки (как бескупонная облигация);

В первом способе каждый поток дисконтируется с использованием бескупонной ставки. Также используются данные кривой ставок, доступные на рынке. Бескупонные ставки используются потому, что они порождают только один денежный поток - как и в нашем случае расчета. Таким образом, процентный своп рассматривается как серия бескупонных облигаций.

При втором способе каждый плавающий процентный платеж рассчитывается на основании форвардных процентных ставок для соответствующих дат платежей. Использование этих ставок дает серии процентных платежей.

В результате стоимость плавающей ноги свопа для метода FRA рассчитывается следующим образом:

P V float = ∑ j = 1 N (P × f j × t j T j × d f j) {\displaystyle PV_{\text{float}}=\sum _{j=1}^{N}(P\times f_{j}\times {\frac {t_{j}}{T_{j}}}\times df_{j})} где N {\displaystyle N} - количество процентных плавающих платежей, f j {\displaystyle f_{j}} - форвардная процентная ставка, P {\displaystyle P} - номинальная сумма сделки, t j {\displaystyle t_{j}} - количество дней в процентном периоде j {\displaystyle j} , T j {\displaystyle T_{j}} - финансовая база валюты в соответствии с конвенцией и d f j {\displaystyle df_{j}} - фактор дисконтирования. Фактор дисконтирования всегда начинается с 1.

Фактор рассчитывается следующим образом:

d f C u r r e n t P e r i o d = d f P r e v i o u s P e r i o d 1 + F o r w a r d R a t e P r e v i o u s P e r i o d × Y e a r F r a c t i o n {\displaystyle {df_{CurrentPeriod}}={\frac {df_{PreviousPeriod}}{1+ForwardRate_{PreviousPeriod}\times YearFraction}}} .

C = P V float ∑ i = 1 M (P × t i T i × d f i) {\displaystyle C={\frac {PV_{\text{float}}}{\sum _{i=1}^{M}(P\times {\frac {t_{i}}{T_{i}}}\times df_{i})}}}

В момент заключения сделки, ни одна из сторон договора не имеет преимуществ по стоимости ног свопа, то есть:

P V fixed = P V float {\displaystyle PV_{\text{fixed}}=PV_{\text{float}}}

Таким образом, в момент заключения сделки не происходит каких-либо платежей между сторонами.

В течение жизни сделки та же техника ценообразования используется для оценки стоимости свопа, но так как с течением времени форвардные ставки изменяются, текущая стоимость ( P V {\displaystyle PV} ) плавающей ноги свопа будет отличаться от неизменной фиксированной ноги.

Следовательно, своп станет обязательством одной стороны и требованием другой - в зависимости от направления изменения процентных ставок.

Джон К. Халл. Опционы, фьючерсы и другие производные финансовые инструменты = Options, Futures and Other Derivatives. - 6-е изд. - М. : «Вильямс», 2007. - С. 1056. - ISBN 0-13-149908-4 .

Здравствуйте, друзья. Отправили меня на прошлой неделе в командировку.

Пришлось два дня проводить обучение для сотрудников одного нашего филиала.

Больше всего времени уходило на рассказ про SWAP – что это и в чем заключаются главные особенности. Хорошо, что сотрудники схватывали все на лету и не задавали лишних вопросов.

Накопилось много полезного материала, поэтому сейчас, уважаемые читатели, проведу подробный разбор этой темы и для вас. Итак, начнем без раскачки.

Объясняем понятие «swap» простыми словами

Все знают, что свопом называют комиссию за право перенести на следующий день сделку. Но это слово является более емким финансовым понятием, чем то, которое используется трейдерами в своем лексиконе.

Рассмотрим своп - что это такое простыми словами и, одновременно, на научном языке.

С точки зрения науки

Swap - англ. - является соглашение, которое позволяет на время активы или обязательства поменять на другие обязанности (активы). Такое право обычно используют, чтобы улучшить структуру обязательств и активов, а также снизить риски.

Структура соглашения - это две части. В первой его части производится первичный обмен. Во второй части производится закрытие (т. н. обратный обмен).

Какие виды бывают:

Currency swap является валютным.
En:stock swap - акционный.
Драгоценных металлов.
En:interest rate swap - процентный.

Валютный . При валютном свопе проводится две операции купли и продажи определенного количества валюты, имеющими разные даты проведения валютирования.

То есть, у такого свопа две даты, когда обмениваются валютами. Это самый распространенный рыночный инструмент, который в общем обороте занимает значительный процент.

Его используют для спекуляций с дифференцированными процентными ставками, для управления наличными потоками диллингового зала, для обслуживания внутренней и внешней клиентуры и при арбитражных операциях для получения прибыли на разнице цен.

Своп на акции . Это обмен потоков платежей, базируемых на полной доходности с учетом некоторого биржевого индекса и некоторой ставки процентов с постоянной или переменной составляющей.

То есть присутствуют два признака - черты акций (ценных бумаг) и одновременно процентных платежей (фиксированных или плавающих).

Такой продукт расширяет инвестиционные возможности при вливании в фондовые рынки в развивающихся странах, куда входит Россия.

Своп драгоценных металлов . Сделка, при которой происходит купля/продажа драгоценного металла и одновременно осуществляется обратная сделка (покупки/продажи).

Надо заметить, что подобные сделки такого сильного влияния на рынок драгметаллов не оказывают, как например сделки спот.

Процентный . Что такое процентный своп простым языком? Итак, две стороны заключают соглашение об обмене потоков наличности, выражаемыми в одной валюте, однако имеющими различные основы.

То есть производится обмен процентных ставок, когда процентная ставка с фиксированным значением будет обменена на плавающую или в обратном направлении.

Участники соглашения, получив заемные средства желают для себя улучшить условия, поэтому и заключают процентный своп. Причем, у сторон могут быть разные цели. Кто-то, изменяя ставку, хеджирует риск изменений ставок кредита.

А кто-то хочет привлечь финансовые средства с помощью фиксированной ставки, а потом по плавающей.

Заемщики средств обменивают процентные условия платежей непосредственно между собой путем перечисления друг другу процентной разницы.

Итак своп, что это такое простыми словами - обмен чего-либо на время. К примеру, вы едите в США, а я в Великобританию. У вас есть евро, у меня присутствуют доллары.

Мы вместе решили поменяться этими деньгами, ну так на всякий случай, вдруг все же не хватит там. Вы отдаете мне евро, а я вам доллары. По возвращению мы с вами сделаем обратный обмен.

В общем то не произошло ничего такого, однако риск того, что каждому из нас не хватит денег был намного снижен.

Зачем это знать, если вы не являетесь участником рынка Форекс или фондового рынка? Ну, хотя бы для эрудиции и чтобы примерно понимать то, о чем там говорят умные дяди. Трейдеры же не должны путать это понятие с колонкой указания свопа по сделкам.

Источник: http://сайт/fx-binar.ru/chto-takoe-svop-prostymi-slovami/

Что такое Swap на бирже Forex?

Понятие swap имеет два значения. Рассмотрим их более подробно по отдельности. На площадке Forex часто применяется такой термин как валютный своп.

Currency swap (валютный своп) – это комбинация, которая базируется на двух сделках, противоположных по направлению, однако имеющих одинаковую валюту и один объём. Даты валютирования по этой операции также разные.

Подобные сделки могут заключаться на достаточно длительные сроки (до 1-го года). Более же длительные периоды фактически не поддаются каким-либо прогнозам, а это очень сильно усложняет расчёт финансового результата от таких сделок.

Swap на бирже Forex делится на 2 типа в зависимости от очереди выполнения операции. Buy-своп – подобный вариант подразумевает, что вначале будет реализована покупка валюты, а после – её продажа.

Во втором случае используется Sell-своп – первой по времени происходит операция продажи валюты, затем сделка закрывается её покупкой.

Размер комиссии зависит от типа проводимой сделки, этот параметр не является постоянным. Про данный аспект также не стоит забывать. Помимо этого своп бывает сконструированным и чистым.

При чистом варианте операция выполняется с одним контрагентом. Если же для её реализации привлекается дополнительный участник, то свопирование будет иметь сконструированный характер.

В зависимости от времени свопы делятся на следующие группы:

На условиях форварда – дата расчётов за первую сделку реализовывается по форвардным условиям, за последнюю – по споту.
Внутридневные – комиссия за перенос позиции не взимается, операция закрывается за один рабочий день.
Стандартные – дальняя дата расчётов выполняется по форвардным условиям, а ближайшая – по споту.

При заключении сделок важную роль выполняет расчёт стоимости swap. В этом случае учитываются следующие показатели: текущий валютный курс и процентные ставки.

Обычно брокерские компании фиксируют значение swap для каждой валютной пары, поэтому трейдер может без предварительных расчётов узнать стоимость переноса позиции.

Также взимаемая комиссия может иметь различные знаки (положительный/отрицательный). При положительном свопе трейдеру начисляется определённый процент.

Источник: http://сайт/workon.ru/chto-takoe-swap-na-birzhe-forex/

Сделки на рынке Forex заключаются на условиях spot. Это значит, что по всем сделкам, заключенным в текущий рабочий день, должна быть осуществлена поставка всей суммы базовой валюты на второй рабочий день.

В случае маржинальной торговли реальной поставки не происходит, и, чтобы избежать поставки, необходимо совершить сделку типа SWAP, т.е. закрыть позицию по текущему курсу на предыдущую дату валютирования и заново открыть ее по текущему курсу с учетом SWAP-пунктов на следующую дату валютирования.

Операция SWAP (в данном случае SWAP tom/next) является стандартной банковской операцией и позволяет отодвинуть дату реальной поставки валюты на день вперед.

Эта операция совершается для всех оставшихся открытыми позиций в 23:59 по системному времени (GMT+2).

После проведения операции SWAP на вкладке Торговля терминала Вы увидите, что Ваши вчерашние позиции закрыты и открыты заново. Курс закрытия и открытия отличается на некоторую величину - SWAP-пункты.

Внимание!

Число этих SWAP-пунктов вычисляется в зависимости от учетных ставок по каждой валюте, и может быть как положительным, так и отрицательным.

После операции SWAP у сторон остается неурегулированной только сумма результата, т.е. прибыль либо убыток, зафиксированный на Вашем счете в результате операции SWAP.

При этом нужно понимать, что сам по себе SWAP почти не отражается на итоговом результате Вашей сделки за исключением SWAP-пунктов

Рассмотрим рисунок:

Уровень А – это момент открытия позиции по цене 1
Уровень В – это момент переноса позиции на следующие сутки, закрытие иоткрытие по цене 2
Уровень С – это момент закрытия позиции по цене 3

Легко увидеть, что разница между ценами А и С (прибыль и убыток, который Вы получаете) совпадает с суммой разницы между ценами А и В и ценами В и С,

То есть (С – А) = (В – А) + (С – В)

Как вычисляются SWAP-пункты

По валюте каждой страны ее Центральный Банк устанавливает учетную ставку. В разных странах - разные ставки, причем различие может быть очень значительным (например, учетная ставка по USD больше учетной ставки по EUR вдвое).

Когда, например, Вы совершаете сделку по продаже EUR за USD, то фактически отдаете валюту (EUR) с меньшей процентной ставкой, а взамен получаете другую валюту (USD) с большей.

Минимальный срок банковского кредита - одни сутки и даже за такой короткий срок банки начисляют проценты на используемые в Вашей работе суммы.

В данном примере, когда Вы продали EUR за USD, банк будет доплачивать Вам за каждые сутки, пока вы находитесь в такой позиции. И наоборот, если Вы купите EUR за USD, уже вы будете доплачивать банку за каждый перенос позиции на следующие сутки.

Например, есть длинная позиция (покупка) EUR по 1.4390. Она не закрывается в тот же день, в 23:59 в системе производится своп sell/buy по текущей цене Бид в Системе с учетом SWAP-пунктов. Сейчас SWAP-пункты по евро = -0.13/-0.02

SWAP для позиций, остающихся со среды на четверг - длинный SWAP, потому что дата валютирования новой открываемой позиции - понедельник и SWAP-пункты берутся за 3 дня.

Источник: http://сайт/forex.ukrgasbank.com/rus/metatrader/swap/

Своп overnight (Плата за незакрытую сделку)

Валютный своп подразумевает плату за перенос позиции через ночь, то есть, это своеобразный штраф за то, что трейдер не закрыл сделку в день ее открытия. Своп может быть как положительный, так и отрицательный.

Положительный своп начисляется клиенту в случае, если он приобрел национальную валюту страны с большей банковской учетной ставкой, и взимается с клиента в случае покупки валюты страны с меньшей учетной ставкой.

Своп не зависит от требований к марже и размеров счета.

При торговле стоит учитывать, что своп начисляется за каждый день держания позиции равными суммами, но со среды на четверг взимается тройной своп, поскольку датой своп-операции со среды на четверг принято считать пятницу и понедельник.

Валютные свопы, в зависимости от сроков их осуществления, делятся на три вида:

форвардные – для них характерны сочетания сделок, когда самая близкая сделка заключается при условии, что дата валютирования позже свопа, а обратная – на условиях позднего форварда.
стандартные – для них характерна самая близкая дата валютирования – спот, и самая дальняя – форвард.
короткие или однодневные свопы.

Чтобы лучше понять, что такое своп, рассмотрим пример с валютной парой, но для простоты вычислений изменим процентные ставки государств. Трейдер открыл торговую позицию на продажу одного лота по валютной паре EUR/USD.

Трейдер продает 100 тыс. евро, заняв их предварительно под 4% годовых. Взамен биржевой спекулянт купил доллары США и положил их на банковский депозит под 3% годовых. Размер издержек по транзакции 1% (4% — 3%).

1%, взятый от 100 тыс. евро, составляет 1250 Долларов США. Если разделить данную сумму на 365 дней, то получится приблизительно 3,4 доллара в день. Это и есть своп.

Чтобы определить, является он положительным или отрицательным, необходимо сравнить процентные ставки двух стран. В рассматриваемом примере депозитная ставка – 3%, а кредитная – 4%.

То есть кредит трейдера не покрывает его депозит. Таким образом, если он продает евро, то каждый день с его торгового счета будет списываться своп размером в 3.4 доллара США.

Если же трейдер решит приобрести евро, то его депозитная ставка будет превышать кредитную, следовательно, эта сумма будет начисляться на его торговый счет.

Источник: http://сайт/www.teletrade.com.ua/novice/glossary/svop-overnight

Процентный своп

Процентный своп представляет с обой внебиржевую сделку, в процессе которой две стороны обмениваются процентными платежами по кредитным обязательствам равной величины, но с разными процентными ставками.

Процентные свопы - обычно долгосрочные инструменты, назначение которых аналогично назначению соглашения о будущей процентной ставке, однако срок действия для основных валют составляет от 2 до 10 лет.

Внимание!

Процентный своп - это соглашение между сторонами об осуществлении серии платежей друг другу в согласованные даты до истечения срока соглашения.

Размер процентных платежей каждой из сторон вычисляется на основе разных формул, исходя из условной основной суммы соглашения.

Типичная сделка подобного рода предполагает обмен процентного платежа по инструменту с фиксированной ставкой, например купонной облигации, на процентный платеж с плавающей ставкой.

Процентные свопы торгуются на внебиржевом рынке и являются одним из наиболее распространенных инструментов денежного рынка в мире.

К наиболее простым инструментам следует отнести своп с фиксированной/плавающей ставкой, в котором один из контрагентов осуществляет платежи по фиксированной процентной ставке, а другой - по плавающей, привязанной к ставке-ориентиру, например LIBOR.

Так как процентный своп не предполагает поставки основной суммы, проценты начисляются на условную сумму.

Процентный своп - это инструмент двух контрагентов, которые заимствуют одну и ту же сумму под процентные ставки с разными базами, а затем обмениваются процентными платежами.

Поскольку обмена основной суммой не происходит, кредитный риск ограничен процентными платежами, получаемыми от контрагента.

Чаще всего при расчетах выплачивается лишь разница между валовыми процентными платежами контрагентов, поэтому кредитный риск ограничен нетто-потоком наличности.

Смысл процентных свопов в том, что они позволяют заемщикам отделить основу, на которой они платят процент, от базового инструмента денежного рынка, используемого для реального заимствования.

Так, заемщик, который хочет платить фиксированную годовую процентную ставку по займу со сроком погашения в один год, но может получить финансирование только в виде краткосрочных 3-месячных коммерческих бумаг, может воспользоваться процентным свопом, позволяющим ему получать 3-месячную ставку LIBOR и выплачивать годовую фиксированную ставку.

Каждый раз при погашении 3-месячная коммерческая бумага просто возобновляется.

Таким образом, по займу заемщик выплачивает 3-месячную ставку LIBOR, а по свопу получает платеж по 3-месячной ставке LIBOR в обмен на выплату годовой фиксированной процентной ставки. В результате такого обмена его нетто-платеж представляет собой годовой фиксированный процент.

Такой своп с фиксированной/плавающей ставкой называют простым процентным свопом (plain vanilla interest rate swap).

Существуют также свопы с плавающей/ плавающей ставкой, которые называют еще базисными (basis swap) или дифференциальными (diff swap) свопами.

Условия и характеристики

В число позиций, требующих согласования при заключении соглашения о процентном свопе, входят следующие:

Дата вступления в силу. Дата, с которой начинают начисляться проценты на обеих сторонах свопа.

Дата завершения. Срок окончания контракта или погашения, на который вычисляется конечный процентный платеж.

Условная сумма. Сумма, используемая для расчета процентных платежей обеих сторон.

Плательщик/получатель фиксированной ставки. Поскольку в большинстве свопов платежи осуществляются обеими сторонами: в одном случае - по фиксированной ставке, а в другом - по плавающей, ссылка на контрагентов как на «покупателя» и «продавца» может ввести в заблуждение.

В связи с этим одного из контрагентов обычно называют плательщиком фиксированной ставки, а другого - получателем фиксированной ставки.

Базис для исчисления процентной ставки. Включает в себя все элементы, необходимые для расчета процентных платежей, в том числе:

процентную ставку-ориентир, например LIBOR;
платежные периоды и даты;
число дней в году для расчета.

Операции с процентными свопами на рынке

Процентные свопы - один из наиболее активно торгуемых производных инструментов и важнейший элемент мировых рынков капиталов.

В предыдущем примере было показано, каким образом процентный своп позволяет заемщику выплачивать фиксированную годовую ставку даже в том случае, когда в его распоряжении имеются лишь 3-месячные инструменты денежного рынка.

Внимание!

Именно доступ к различным рынкам в сочетании с высокой ликвидностью рынка свопов делает IRS столь привлекательным инструментом для заемщиков.

Достоинством процентных свопов является то, что они позволяют заемщикам хеджировать процентную ставку, которую они должны выплатить по займам в течение определенного периода в будущем.

В то время как соглашение о будущей процентной ставке дает возможность зафиксировать процентную ставку от силы на 3-месячный период с началом через три месяца, процентный своп увеличивает этот период до 30 лет, начиная с текущего дня.

Это открывает перед заемщиками, которые не могут выйти на рынок долгосрочных долговых обязательств, например из-за недостаточно высокого кредитного рейтинга, возможности привлечения средств на краткосрочном денежном рынке с уплатой в результате обмена долгосрочных процентных ставок.

Заемщики, таким образом, получают большую определенность при финансировании долгосрочных проектов и шанс реализации проектов, которые в противном случае были бы слишком рискованными из-за возможного роста процентных ставок.

Примечание. В первом разделе мы останавливались на том, как правительства и центральные банки используют процентные ставки для снижения экономической активности или ее стимулирования.

Так вот, бизнес-проекты, финансирование которых получено под фиксированный процент через процентные свопы, невосприимчивы к повышению процентных ставок.

Конечно, всегда имеется и оборотная сторона - обмен ставок по заимствованиям на долгосрочные фиксированные не позволяет получить выгоду от снижения процентных ставок.

Отметим, что процентные свопы используются не только заемщиками. Спекулянты также считают их привлекательными инструментами, поскольку в отсутствие обмена основными суммами они позволяют играть на эффекте рычага.

Оценка

Процентный своп в начальный период своего действия не имеет стоимости ни для одного из контрагентов.

Объясняется это тем, что сторона свопа с фиксированной ставкой оценивается как средний процент, который со временем становится равным ожидаемой будущей стоимости платежей по плавающей ставке.

Текущая стоимость платежей по плавающей ставке рассчитывается на основе форвардных ставок каждого платежного периода в течение всего срока действия свопа с последующим дисконтированием каждого платежа.

Процентный своп приносит контрагентам прибыли или убытки только в том случае, если процентные ставки отличаются от форвардных ставок.

Иными словами, контрагент может получить прибыль от IRS, только если ситуация в будущем не совпадет с прогнозом форвардных рынков.

Если в течение срока действия контракта процентные ставки повышаются или падают в соответствии с прогнозами форвардного рынка, ни один из контрагентов не получит ни прибыли, ни убытка.

Кривые доходности для свопов

Мы уже рассматривали кривую доходности, которая представляет собой график зависимости процентных ставок от срока, применительно к инструментам денежного рынка и рынка долговых обязательств.

Такая же кривая в координатах «процентная ставка - срок» может быть построена и для свопов.

Кривая доходности свопа - это графическое представление зависимости фиксированных ставок по процентным свопам от их срока.

Для целей оценки процентный своп можно представить как серию купонных платежей по воображаемой синтетической облигации с фиксированной ставкой на стороне фиксированного процента против серии процентных платежей по воображаемой синтетической облигации с плавающей ставкой (floating rate note - FRN) на стороне плавающего процента.

Кривую доходности свопа можно рассматривать как кривую доходности синтетических облигаций с фиксированной ставкой.

Подход к оценке свопа на основе разницы между стоимостью простой облигации и стоимостью инструмента с плавающей ставкой позволяет маркет-мейкерам хеджировать или «складировать» своп-позицию с помощью временной покупки или продажи базовой облигации.

Плательщик фиксированной ставки покупает базовый инструмент, который затем может продать с целью зачета позиции, если ставки свопа падают.

Получатель фиксированной ставки продает базовый инструмент, чтобы компенсировать убытки в случае роста ставок свопа.

Расчеты здесь довольно сложны и требуют времени. На практике трейдеры часто пользуются графиками для оценки свопа относительно инструментов с таким сроком, выбранных в качестве ориентира.

Подобным графиком является, в частности, кривая спот-ставок (spot curve), или кривая доходности нулевого купона (zero coupon yield curve).

Внимание!

Кривая доходности при погашении (YTM) для облигаций - это просто график зависимости значений YTM от срока. К сожалению, такой подход чрезмерно упрощает ситуацию, поэтому правильнее будет использовать график зависимости спот-ставок от срока.

Спот-ставка - это измеритель YTM финансового инструмента в любой момент времени, который учитывает различные рыночные факторы.

График «спот-ставка - срок» называют кривой спот-ставок или кривой доходности нулевого купона, поскольку спот-ставка по инструменту эквивалентна доходности инструмента без купонных выплат, то есть инструмента с нулевым купоном.

Это означает, что спот-ставки серии инструментов с нулевыми купонами и различными сроками можно сравнить напрямую.

Кривые отражают зависимость между доходностью инструмента и сроком его действия, измеряемым обычно в годах. В зависимости от формы кривая может быть:

положительной;
отрицательной (обратной).

Положительная кривая доходности . В этом случае краткосрочные процентные ставки ниже, чем долгосрочные. Именно такая ситуация наблюдается чаще всего: чем больше инвестиционный период, тем выше выплачиваемый доход.

В ожидании повышения процентной ставки инвесторы начинают вкладывать активы в долгосрочные инструменты, что вызывает снижение краткосрочных ставок и рост долгосрочных.

Отрицательная или обратная кривая доходности . Когда краткосрочные ставки падают, инвесторы перемещают свои вложения в долгосрочные финансовые инструменты, чтобы получить более высокий доход.

Рост предложения долгосрочных финансовых ресурсов вызывает снижение долгосрочных ставок.

Кривые доходности позволяют идентифицировать различия финансовых инструментов со сходными кредитными характеристиками, например процентного свопа и казначейской облигации с одинаковыми сроками.Как с помощью кривой спот-ставок оценить своп?

Для большей точности представим процентный своп в виде последовательных потоков наличности по фиксированной ставке, с одной стороны, в сочетании с последовательными условными потоками наличности по плавающей ставке, с другой стороны, которые можно рассматривать как стрип FRA или фьючерсных контрактов.

Значения ставок, определенные по кривой, позволяют заранее рассчитать размер нетто-платежа для каждой будущей платежной даты.

Ставка свопа фактически равна средней ставке стрипа FRA или фьючерсных контрактов.

Источник: http://сайт/fx-fin.net/instr_denr/proc_sv.html

Что такое своп пункты

Своп возникает при переносе сделки на следующие сутки. Своп (Rolover или Overnight) – это открытие двух противоположных сделок, имеющие разные даты валютирования. Курс данных сделок, при этом, рассчитывается в момент их совершения.

Первая сделка завершает текущую сделку, а вторая открывает новую. Необходимость данной операции возникает при переносе сделки через ночь.

Например, если участник открыл сделку EUR/USD в дневное время, то после завершения календарных суток снова совершается открытие этой же сделки в момент наступления нового дня.

Своп может являться как прибыльным для трейдера, так и убыточным. Это будет зависеть от разницы процентных ставок валют, участвующих в паре, а также (в меньшей степени) от компании брокера, с которой вы сотрудничаете.

Обычно, текущие значения начисления/списания суммы свопа Вы можете узнать на сайте вашего брокера.

Со среды на четверг наблюдается начисление/списание тройного свопа.

Дело в том, что расчёт свопа по сделке открытой в среду производится в пятницу, а, следовательно, своп ставки перенесенной будет рассчитываться на следующий рабочий день т.е. на понедельник. Поэтому и наблюдается своп за 3 дня.

Источник: http://сайт/xdirect.ua/study/faq-novichka/chto-takoe-svop-punkty

Кредитный дефолтный своп

Кредитный дефолтный своп — один из четырех видов свопа. Три других – простой процентный своп, индексный своп, валютный своп.

На английском языке кредитный дефолтный своп credit default swap. Сокращенно – CDS, на русском языке – КДС. Другое возможное полное название КДС на русском языке – своп дефолта кредита.

Своп дефолта кредита – это контракт между двумя сторонами. Первая сторона подвержена риску не возврата кредита, у неё спрос на защиту риска и она именуется покупателем протекции.

Вторая сторона предлагает такую защиту, и она именуется продавцом протекции.

Внимание!

Кредитный дефолтный своп – американское изобретение. Первые признаки обнаружения его в жизни датируются началом 90-х годов прошлого века. Однако фактическое рождение этих контрактов — 2003 год. Именно в этом году их рынок начинает стремительно развиваться.

Через 3 года их стоимостный объем становится равным объему мирового ВВП. Через 4 года контрактов заключено на 62 триллиона долларов.

Это означает — кредитных дефолтных свопов становится больше, чем произведенных в мире за 2007 год товаров и услуг в 1,3 раза.

Одна из причин бума таких свопов – их нахождение за пределами биржевой торговли. Сделки по ним также не направлялись регулирующим органам.

Выступая подобием кредитного страхования и хеджирования, они и в этом качестве, тем не менее, так же не попадали под соответствующее регулирование.

Другая причина бума — развитие «голых» кредитных свопов (naked credit default swaps), привязанных к долговым обязательствам «референсных» лиц, что позволило трейдерам спекулировать на выпуске долговых обязательств.

Этот бум в свою очередь стал одной из причин глобального финансового и экономического кризиса 2008-2010 годов. За первый год кризиса объем кредитных дефолтных свопов сдулся до 38 триллионов долларов, то есть в 1,8 раза.

Источник: http://сайт/dictionary-economics.ru/word/Кредитный-дефолтный-своп

Валютный swap Форекс: суть, особенности, разновидности

Процесс валютного инвестирования на Форексе в обязательном порядке связан с таким понятием как своп. Что такое своп?

Традиционно из экономики данный показатель отражает комбинацию двух сделок по обмену валютных активов разного направления (покупка и продажа). При этом каждой из обменных операций характерна своя дата осуществления.

В приложении же к Форексу своп означает положительное или отрицательное сальдо по сделке (именно в плане обмена), вызванное разницей в курсах на дату предыдущего и текущего торгового дня.

Так или иначе, некоторые из них будут связаны с независимым доходом или расходом по контрактам, которые были активными более суток – это отражено в графе «своп».

Суть

Валютный своп особенно актуален для тех трейдеров, которые работаю в среднесрочной или долгосрочной перспективе. Это объяснимо тем, что сделки внутридневного характера не сопряжены с расходами и доходами такого типа.

Суть возникновения данной разницы связана с изменением коммерческого обменного курса, характерного для отдельной даты.

Понятно, что если обменный курс выбранной пары постоянно изменяется то в большую, то в меньшую сторону, то и общий своп остается непостоянным.

Особенности

Поскольку сделка со свопом – это операция разнонаправленного обмена валюты, то для нее характерны определенные особенности. Их изучение позволяет лучше разобраться в механизме создания обменной разницы.

Во-вторых, пересчет финансовых показателей по сделке происходит в течение будних дней в 21:00 по Гринвичу, независимо от того, когда была открыта сделка.

Фактически получается так, что брокеры ежедневно с понедельника по пятницу в 21:00 закрывают все активные позиции и открывают их снова, используя новый курс обмена денежных единиц.

В-третьих, величина свопа определяется не только курсом, но и комиссией брокера (дилингового центра) за перенос позиции через сутки.

Так, например, если трейдер приобретает валюту с возросшей учетной ставкой мирового банка, то на его счету отражается разница в виде положительного сальдо. Но эта разница уменьшается на сумму комиссии посреднической организации.

В-четвертых, величина разницы свопа зависит от объема заключенной сделки. Поскольку курс и учетная ставка по отдельной валюте рассчитывается на каждую единицу средств, то размер вовлекаемого в отдельный контракт капитала прямо влияет на величину своповой разницы.

Положительный и отрицательный

Существует две разновидности свопа:

положительная разница;
отрицательная разница.

Выше мы поверхностно обратили внимание на то, как образуется положительное сальдо. Но остановимся несколько детальнее на обеих разновидностях.

На образование свопа влияет процентный дифференциал. Иначе его называют разницей учетной ставки процента национальных банков (выводится путем анализа обменных курсов ведущих национальных банков, имеющих непосредственное отношение к рассматриваемым валютам, входящим в пару).

Также на величину свопа оказывает влияние размер комиссии дилингового центра. Причем, по принципу воздействия процентного дифференциала разница может быть как положительной, так и отрицательной, а по принципу начисления брокерской комиссии – только отрицательная.

Положительный своп образуется в том случае, если до 21:00 по Гринвичу учетная ставка Мирового банка по обмену рассматриваемых валют, входящих в пару, была ниже, чем после указанного времени.

Эта разница незначительно уменьшается путем вычета комиссионных доходов для дилингового центра за перенос позиции через торговые сутки.

Отрицательный своп образуется в том случае, если до 21:00 по Гринвичу учетная ставка Мирового банка по обмену рассматриваемых валютных активов была выше, чем после указанного времени.

Эта разница увеличивается путем вычета (а данном случае – начисления) комиссионных дилингового центра за перенос позиции через торговые сутки.

Пример

Чтобы еще лучше разобраться в тонкостях данной разницы, имеющей место на Форексе, рассмотрим практический пример начисления свопа.

Предположим, мы работаем по паре Фунт/Доллар. Ставка процента в Великобритании 6%, а в США – 3%. Обменный курс примем на уровне 1,9800.

При этом, допустим, что сделка на покупку или продажу заключается объемом в 1 лотов (100 000 единиц валюты, выполняющей роль базовой).

Разница в виде свопа при этом будет рассчитана следующим образом: (((6% - 3%) * 1 * 100 000 * 1,9800) / 100%) = 5940 долларов/год. Распределив равномерно эту сумму на количество дней в году, получаем своп за сутки: 5940/365 (366) = 16,27 долларов/сутки.

При этом важно понимать основной принцип работы такого обменного механизма. Если по паре Фунт/Доллар открывается контракт на покупку, то фактически ссужается (в данном случае – заимствуется) 100 000 долларов США под 3% годовых и размещается в 1,98 раз меньше фунтов стерлингов на депозит под 6% годовых.

Если же по паре Фунт/Доллар открывается контракт на продажу, то происходит обратная операция.

В этом случае заимствуются фунты стерлингов под 6% годовых, а размещаются на депозит доллары США под 3% годовых.

В этих ситуациях наблюдается обратная зависимость: в первом случае депозитная ставка выше кредитной, а втором – кредитная превышает депозитную.

Поэтому при открытии сделки на покупку образуется положительный своп, а при продаже – отрицательный. Исходя из нашего примера, длинная позиция привела бы к начислению на счет 16,27 долларов, а короткая – к списанию этой суммы.

Однако следует учитывать, что на Форексе имеет место система «спот». По ее условиям, расчеты производятся в течение второго рабочего дня. Учитывая неактивность рынка в субботу и воскресенье, при переносе сделки на четверг своп начисляется за трое суток.

Внимание!

Итак, валютный своп – обязательная комиссия, которую уплачивает каждый трейдер на рынке. Она обусловлена взаимодействием двух показателей: размер вознаграждения дилингового центра за перенос позиции через торговые сутки и процентный дифференциал национальных банков.

Своп может быть как положительным, так и отрицательным – это зависит от учетной ставки в национальных банках по валютам, входящим в пару.

Механизм расчета валютного свопа очень простой: если депозитный показатель выше кредитного, то образуется положительная разница, а если наоборот – отрицательная.

Используя пары с максимальной разницей в курсах, можно манипулировать типом валютного свопа. Среди пар, наиболее подходящих для этого, можно выделить Австралийский доллар/Японская Йена и Новозеландский доллар/Японская Йена.