Ней процента от номинальной. Номинальная ставка и реальная ставка – какое между ними отличие? Уравнение Фишера и его толкование
Термин «процентная ставка» является одной из наиболее часто используемых фраз в области потребительского кредитования и инвестиций с фиксированным доходом. Конечно, существует несколько типов процентных ставок: реальные, номинальные, эффективные, годовые и т. Д.
Различия между различными типами ставок, такими как номинальные и реальные, основаны на нескольких ключевых экономических факторах. Но в то время как эти технические переменные могут показаться тривиальными, кредитные учреждения и розничные торговцы используют преимущества общего незнания общественности этих различий, чтобы сгребать сотни миллиардов долларов за эти годы. Таким образом, те, кто понимает разницу между номинальными и реальными процентными ставками, сделали важный шаг к тому, чтобы стать более умными потребителями и инвесторами.
Номинальная процентная ставка
Номинальная процентная ставка является концептуально простейшим типом процентной ставки. Это просто заявленная процентная ставка по данной облигации или займа. Этот тип процентной ставки называется ставкой купона для инвестиций с фиксированным доходом, так как это гарантированная эмитентом процентная ставка, которая традиционно была отпечатана на купонах, которые были погашены держателями облигаций.
Номинальная процентная ставка - это, по сути, фактическая денежная цена, которую заемщики платят кредиторам за использование своих денег. Если номинальная ставка по кредиту составляет 5%, то заемщики могут рассчитывать заплатить 5 долларов США за каждые 100 долларов, которые они им предоставили.
Реальная процентная ставка
Реальная процентная ставка немного сложнее номинальной ставки, но все еще довольно проста. Номинальная процентная ставка не отражает всю историю, потому что инфляция снижает покупательную способность кредитора или инвестора, чтобы они не могли покупать ту же сумму товаров или услуг при выплате или погашении с определенной суммой денег, как они могут сейчас.
Реальная процентная ставка названа так потому, что в ней указывается «реальная» ставка, которую получает кредитор или инвестор после инфляции; то есть процентная ставка, которая превышает уровень инфляции. Если облигация, составляющая ежегодно, имеет номинальный доход 6%, а уровень инфляции - 4%, реальная процентная ставка составляет всего 2%.
Реальная процентная ставка может считаться фактической математической ставкой, по которой инвесторы и кредиторы увеличивают свою покупательную способность с помощью своих облигаций и займов. Возможно, что реальные процентные ставки будут отрицательными, если уровень инфляции превысит номинальную ставку инвестиций. Например, облигация с номинальной ставкой 3% будет иметь реальную процентную ставку -1%, если уровень инфляции составляет 4%. Таким образом, сравнение реальных и номинальных процентных ставок может быть суммировано в этом уравнении:
Номинальная процентная ставка - Инфляция = Реальная процентная ставка
Из этой формулы могут быть получены несколько экономических условий, что кредиторы, заемщики и инвесторы может использовать для принятия более обоснованных финансовых решений.
- Реальные процентные ставки могут быть не только положительными или отрицательными, но также могут быть выше или ниже номинальных ставок. Номинальные процентные ставки превысят реальные ставки, когда уровень инфляции является положительным числом (как это обычно бывает). Но реальные ставки также могут превышать номинальные ставки в периоды дефляции.
- В гипотезе утверждается, что уровень инфляции движется в тандеме с номинальными процентными ставками с течением времени, а это означает, что реальные процентные ставки становятся стабильными в течение более длительных периодов времени. Таким образом, инвесторы с более длинными временными горизонтами могут более точно оценивать свои инвестиционные доходы по скорректированной с учетом инфляции основе.
Эффективная процентная ставка
Еще один тип процентной ставки, который должны знать инвесторы и заемщики, называется эффективной ставкой, которая учитывает уступчивость.
Например, если облигация платит 6% годовых и составляет два раза в год, то инвестор, который инвестирует 1 000 долларов в эту облигацию, получит 30 долларов США после первых 6 месяцев (1 000 000 долларов США) и 30 долларов США. 90 процентов после следующих 6 месяцев (1 030 x 03). Инвестор получил в общей сложности 60 долларов. 90 за год, что означает, что, хотя номинальная ставка составляла 6%, эффективная ставка составляла 6,09%.
С математической точки зрения разница между номинальной и эффективной ставками увеличивается с увеличением количества периодов рецептуры в течение определенного периода. Обратите внимание, что правила, касающиеся того, как рассчитывается и рекламируется AER на финансовом продукте, менее строги, чем для годовой процентной ставки (APR).
Применения
Главным преимуществом знания разницы между номинальными, реальными и эффективными ставками является то, что он позволяет потребителям принимать более эффективные решения относительно своих кредитов и инвестиций.
Например, кредит с частыми рецептурами будет более дорогим, чем тот, который собирается ежегодно. Помните об этих различиях при покупке ипотеки.
Понимание процентных ставок также относится к инвестированию. Облигация, которая платит только 1% реальной процентной ставки, может не стоить времени инвесторам, если они будут стремиться к увеличению своих активов с течением времени. Эти ставки эффективно раскрывают истинный доход, который будет вывешен инвестициями с фиксированным доходом и реальной стоимостью заимствований для отдельного лица или бизнеса.
Инвесторы, которые ищут защиту от инфляции в аренде с фиксированным доходом, могут обращаться к таким инструментам, как казначейские ценные бумаги, защищенные от инфляции (TIPS), которые платят процентную ставку, индексированную для инфляции. Кроме того, взаимные фонды инвестируют в облигации, ипотечные кредиты и старшие обеспеченные кредиты, которые платят плавающие процентные ставки, которые периодически корректируются с текущими ставками.
Нижняя линия
Процентные ставки можно разбить на несколько подкатегорий, которые включают в себя различные факторы, такие как инфляция. Умные инвесторы знают, что они могут смотреть за номинальную или купонную ставку облигации или займа, чтобы убедиться, что она соответствует их инвестиционным целям. Обратитесь к своему финансовому консультанту, если вам нужны профессиональные консультации по процентным ставкам и инвестициям, которые не отстают от инфляции.
Довольно часто можно увидеть, на первый взгляд, выгодные предложения, которые сулят обеспечение финансовой независимости. Это могут быть и банковские депозиты, и возможности для инвестиционных портфелей. Но все ли так выгодно, как говорит реклама? Об этом мы и поговорим в рамках статьи, выяснив, что такое номинальная ставка и реальная ставка.
Процентная ставка
Но для начала поговорим про основу основ в этом деле - процентную ставку. Она отображает номинально выгоду, которую может получить определенное лицо при вложении средств во что-то. Следует отметить, что существует довольно много возможностей потерять свои сбережения или процентную ставку, которую должен получить человек:
Поэтому необходимо очень детально изучать, во что вы собираетесь инвестировать. Следует помнить, что процентная ставка часто является отображением рискованности изучаемого проекта. Так, самыми безопасными считаются те, что предлагают уровень доходности до 20%. В группу повышенного риска входят активы, которые обещают до 70% годовых. И все, что больше этих показателей - это зона опасности, в которую без наличия опыта соваться не следует. Теперь, когда есть теоретическое основание, можно поговорить и о том, что такое номинальная ставка и реальная ставка.
Понятие номинальной ставки
Определить номинальную очень просто - под ней понимают значение, которое даётся рыночным активам и оценивает их без учета инфляции. В качестве примера можно привести вас, читатель, и банк, который предлагает депозит под 20% годовых. Например, вы имеете 100 тысяч рублей и хотите их приумножить. Поэтому положили в банк на один год. И по истечению срока забрали 120 тысяч рублей. Ваша чистая прибыль составляет целых 20 000.
Но так ли все в действительности? Ведь за это время могли значительным образом подорожать продукты питания, одежда, проезд - и, скажем, не на 20, а на 30 или 50 процентов. Что делать в таком случае, чтобы получить реальную картину дел? Чему всё же нужно отдавать предпочтение при возможности выбора? Что должно быть избрано как ориентир для себя: номинальная ставка и реальная ставка или что-то одно из них?
Реальная ставка
Вот на подобные случаи и существует такой показатель, как реальная ставка доходности. Примечательно, что ее довольно легко можно посчитать. Для этого следует от номинальной ставки отнять показатель ожидаемой инфляции. Продолжая приведенный ранее пример, можно сказать так: вы положили в банк 100 тысяч рублей под 20% годовых. Инфляция составила всего 10%. В результате чистая номинальная прибыль будет 10 тысяч рублей. А если скорректировать их стоимость, то 9 000 по покупной возможности прошлого года.
Такой вариант позволяет получать хоть и незначительную, но прибыль. Теперь можно рассмотреть другую ситуацию, в которой инфляция составила уже 50 процентов. Не нужно быть гением математики, чтобы понять, что положение дел вынуждает искать какой-то другой способ для сбережения и преумножения своих средств. Но это все пока было в стиле простого описания. В экономике для расчета всего этого используется так называемое уравнение Фишера. Давайте поговорим о нем.
Уравнение Фишера и его толкование
Говорить об отличии, что имеют номинальная ставка и реальная ставка, можно только в случаях инфляции или дефляции. Давайте рассмотрим почему. Впервые мысль о взаимосвязи номинальной и реальной ставок с инфляцией выдвинул экономист Ирвинг Фишер. В виде формулы все выглядит так:
НС=РС+ОТИ
НС - это номинальная ставка процента доходности;
ОТИ - ожидаемый темп инфляции;
РС - реальная ставка.
Уравнение используется для математической описи эффекта Фишера. Он звучит так: номинальная ставка процента всегда изменяется на величину, при которой реальная остаётся неизменной.
Может показаться сложно, но сейчас разберемся подробнее. Дело в том, что когда ожидаемый составляет 1%, то номинал вырастает тоже на 1%. Поэтому создать качественный процесс принятия инвестиционных решений без принятия во внимание различия между ставками невозможно. Ранее вы только прочитали о тезисе, а сейчас имеете математические доказательства, что всё, рассказанное выше, это не простая выдумка, а, увы, печальная действительность.
Заключение
А что можно сказать в заключение? Всегда при наличии выбора необходимо качественно подходить к избиранию инвестиционного проекта для себя. Не важно, что он собой представляет: банковский депозит, участие в паевом инвестиционном фонде или что-то другое. И для просчета будущих доходов или возможных потерь всегда пользуйтесь экономическим инструментарием. Так, номинальная ставка процента может вам сулить довольно неплохой барыш сейчас, но при оценке всех параметров будет получаться, что не всё так радужно. И экономический инструментарий поможет высчитать, принятие какого решения будет самым выгодным.
Когда говорят о процентных ставках, они обычно имеют в виду реальные процентные ставки в отличие от номинальных. Однако реальные ставки не могут быть непосредственно наблюдаемы. Заключая кредитный договор или просматривая финансовые бюллетени, мы получаем информацию прежде всего о номинальных процентных ставках.
Номинальная процентная ставка - это процент в денежном выражении. Например, если по годовой ссуде в 1000 долл. выплачивается 120 долл. в качестве процента, то номинальная процентная ставка составит 12% годовых. Получив по ссуде доход в 120 долл., станет ли кредитор богаче? Это зависит от того, как в течение года изменились цены. Если цены выросли на 8%, то реально доход кредитора увеличился только на 4% (12%-8% = 4%). Реальная процентная ставка - это увеличение реального богатства, выраженное в приросте покупательной способности инвестора или кредитора, или обменный курс, по которому сегодняшние товары и услуги, реальные блага, обмениваются на будущие товары и услуги. По сути, реальная процентная ставка - это номинальная ставка, скорректированная с учетом изменения цен.
Приведенные выше определения дают нам возможность рассмотреть взаимосвязь между номинальной и реальной ставками процента и инфляцией. Она может быть выражена формулой
i = r + я, (1)
где і - номинальная ставка процента; г-реальная ставка процента; it -темп инфляции.
Уравнение (1) показывает, что номинальная процентная ставка может изменяться по двум причинам: вследствие изменений реальной ставки процента и/или вследствие изменения темпов инфляции. Реальные процентные ставки во времени меняются очень медленно, так как изменения номинальных процентных ставок вызываются изменениями темпов инфляции. Увеличение темпа инфляции на 1% вызывает повышение номинальной ставки на 1%\".
Когда заемщик и кредитор договариваются о номинальной ставке, они не знают, какие темпы примет инфляция по окончании договора. Они исходят из ожидаемых темпов инфляции. Уравнение обретает вид
- r + i[*. (2)
Поскольку невозможно точно определить будущий темп инфляции, постольку ставки корректируются по фактическому уровню инфляции. Ожидания совпадают с текущим опытом. Если уровень инфляции в будущем изменится, то возникнут отклонения фактических темпов от ожидаемых. Они называются показателем непредвиденных темпов инфляции и могут быть выражены как разность между будущими фактическими темпами и ожидаемыми темпами инфляции (тс-тсе).
Если непредвиденные темпы инфляции равны нулю (it = яГ), то ни кредитор, ни заемщик ничего не теряют и не выигрывают от инфляции. Если же непредвиденная инфляция имеет место (я -i(gt; 0), то заемщики выигрывают за счет кредиторов, так как возвращают кредит обесценившимися деньгами. В случае непредвиденной дефляции ситуация будет обратной: кредитор выиграет за счет заемщика.
1 Приведенная формула является приближением, дающим удовлетворительные результаты только при низких занчениях темпа инфляции. Чем выше темпы инфляции, тем больше ошибка уравнения (1). Точная формула для определения реальной ставки процента более сложная: і = г + я + m или г =(і - я)/ 1 + я.
Из вышесказанного можно выделить три важных момента: 1) номинальные процентные ставки включают надбавку или премию на ожидаемую инфляцию; 2) вследствие непредвиденной инфляции эта надбавка может оказаться недостаточной; 3) в результате возникнет эффект перераспределения доходов между кредиторами и заемщиками.
На эту проблему можно взглянуть и с другой стороны - с точки зрения реальных процентных ставок. В этой связи возникают два новых понятия:
- ожидаемая реальная процентная ставка - реальная ставка процента, которую ожидают заемщик и кредитор при предоставлении кредита. Она определяется ожидаемым уровнем инфляции (г- і - тс*);
- фактическая реальная процентная ставка. Она определяется фактическим уровнем инфляции (г = г - л).
При этом наряду с точностью прогнозов существует трудность в измерении реальной ставки. Она состоит в измерении инфляции, выборе индекса цен. В этом вопросе нужно исходить из того, как в конечном счете будут использоваться полученные средства. Если доходы по кредитам предназначены для финансирования будущего потребления, то подходящим измерителем дохода будет индекс потребительских цен. Если фирме для финансирования оборотного капитала нужно оценить реальную стоимость заемных средств, то адекватным станет индекс оптовых цен.
Когда темпы инфляции превышают темпы роста номинальной ставки, реальная процентная ставка будет отрицательной (меньше нуля). Хотя обычно номинальные ставки растут при росте темпов инфляции, известны периоды падения реальных процентных ставок ниже нуля\".
Отрицательные реальные ставки сдерживают кредитование. В то же время они стимулируют займы, потому что заемщик выигрывает то, что проигрывает кредитор.
При каких условиях и почему отрицательная реальная ставка существует на финансовых рынках? Отрицательные реальные ставки на некоторое время могут установиться:
- в период галопирующей инфляции или гиперинфляции кредиторы предоставляют кредиты, даже если реальные ставки отрицательные, поскольку получать некоторый номинальный доход лучше, чем держать наличные деньги;
- в период экономического спада, когда спрос на кредиты падает и номинальные процентные ставки понижаются;
- при высокой инфляции, чтобы обеспечить доходы кредиторам. Заемщики не смогут брать кредиты по таким высоким ставкам, особенно если они предполагают, что темпы инфляции вскоре замедлятся. При этом ставки по долгосрочным кредитам могут быть ниже уровня инфляции, поскольку на финансовых рынках будут ожидать падения краткосрочных ставок;
- если инфляция не носит устойчивого характера. В условиях действия золотого стандарта фактический темп инфляции может оказаться выше ожидаемого, и номинальные процентные ставки будут недостаточно высоки: «инфляция застает купцов врасплох».
а) инфляция снижает реальную стоимость займа (полученного кредита). Домовладелец, получивший ссуду по закладной, обнаружит, что размер его долга уменьшается в реальном выражении. Если рыночная стоимость его дома повышается, а номинальная стоимость его закладной остается такой же, домовладелец получает выгоду от уменьшающейся реальной стоимости своего долга. Кредитор понесет потери капитала;
б) рыночная стоимость ценных бумаг, таких, как государственные облигации или корпоративные облигации, падает, если повышается рыночная номинальная ставка процента, и, наоборот, повышается, если процентная ставка падает.
Например, если государство выпускает долгосрочные 25-летние облигации с купонной процентной ставкой, скажем, 10% и рыночная номинальная ставка процента также составляет 10%, то рыночная стоимость облигации будет равна ее номинальной стоимости, или 100 долл. на каждые 100 долл. номинальной стоимости. Теперь, если номинальная ставка повысится до 14%, то рыночная стоимость облигации упадет до 71,43 долл. (100 долл. х х 10%: 14% = 71,43 долл. на 100 долл. номинальной стоимости). Держатель облигации будет нести потери капитала в 28,57 долл. на каждые 100 долл., если он решит продать облигации на фондовой бирже. Потеря капитала вызвана ростом процентной ставки.
Можно посмотреть на эту проблему иначе. Например, держатель 100 долл. кредитного обязательства получит 100 долл. по истечении срока ссуды. Но на эти 100 долл., которые он раньше затратил на покупку обязательства, можно купить обязательство, приносящее 14%, а не 10%, которые он получает сейчас. Таким образом, рост процентной ставки приводит к потере кредитором части стоимости капитала, предоставленного взаймы.
Продолжая пример, рассмотрим падение процентной ставки до 8%, тогда перепродажная стоимость облигации повысится до 125 долл. Держатель облигации может продать данный актив с увеличением капитала на 25 долл. за сотню.
Кредитор сталкивается с постоянным изменением рыночных процент*- ных ставок из-за изменений в ожидаемых темпах инфляции. При этом, если кредитор продает ценные бумаги, он или несет потери, или увеличивает капитал. Если же он продолжает держать эти бумаги, то изменяется его реальный доход в соответствии с темпами ожидаемой инфляции.
Еще по теме Номинальная и реальная ставки процента:
- Различие между реальными и номинальными процентными ставками
- 13.2. Экономическая основа формирования уровня ссудного процента
- 13.2. Экономическая основа формирования уровня ссудного процента
- 11.3. Норма ссудного процента, ее виды, взаимосвязь и отличия от ссудного процента и нормы прибыли\r\n
- Инвестиции и реинвестиции. Формирование рыночной ставки процента
- Ссудный, депозитный, учетный процент, факторы их определяющие
- 8.6. РОЛЬ ПРОЦЕНТНОЙ СТАВКИ В ОБЕСПЕЧЕНИИ ЭФФЕКТИВНОСТИ ИНВЕСТИЦИЙ
- Авторское право - Адвокатура - Административное право - Административный процесс - Антимонопольно-конкурентное право - Арбитражный (хозяйственный) процесс - Аудит - Банковская система - Банковское право - Бизнес - Бухгалтерский учет - Вещное право - Государственное право и управление - Гражданское право и процесс - Денежное обращение, финансы и кредит - Деньги - Дипломатическое и консульское право - Договорное право - Жилищное право - Земельное право - Избирательное право -
Реальная процентная ставка
РЕАЛЬНАЯ ПРОЦЕНТНАЯ СТАВКА
(real interest rate) Фактическая процентная ставка за вычетом текущего темпа инфляции. Например, если строительное общество выплачивает 5%, а темп инфляции равен 3%, реальный прирост размещенных в строительном обществе депозитов за год составляет 2%, что и является реальной процентной ставкой. Реальные процентные ставки используются при расчете доходности инвестированного капитала с учетом инфляции.
Финансы. Толковый словарь. 2-е изд. - М.: "ИНФРА-М", Издательство "Весь Мир". Брайен Батлер, Брайен Джонсон, Грэм Сидуэл и др. Общая редакция: д.э.н. Осадчая И.М. . 2000 .
Реальная процентная ставка
Реальная процентная ставка - процентная ставка, очищенная от инфляции. Реальная процентная ставка вычисляется как разница между номинальной процентной ставкой и уровнем инфляции. Различают:
- ex ante - ожидаемая реальная процентная ставка в момент выдачи кредита;
- ex post - фактически состоявшаяся реальная процентная ставка.
По-английски: Real interest rate
См. также: Процентные ставки
Финансовый словарь Финам .
Реальная процентная ставка
Фактическая процентная ставка за вычетом текущего темпа инфляции. Например, если банк выплачивает 5%, а темп инфляции равен 3%, реальный прирост размещенных в банке депозитов за год составляет 2%, что и является реальной процентной ставкой. Реальные процентные ставки используются при расчете доходности инвестированного капитала с учетом инфляции.
Терминологический словарь банковских и финансовых терминов . 2011 .
Смотреть что такое "Реальная процентная ставка" в других словарях:
реальная процентная ставка - Фактическая процентная ставка за вычетом текущего темпа инфляции. Например, если строительное общество выплачивает 5 %, а темп инфляции равен 3 %, реальный прирост размещенных в строительном обществе депозитов за год составляет 2 %, что и… … Справочник технического переводчика
Процентная ставка, очищенная от инфляции. Рассчитывается как разница между номинальной ставкой процента и уровнем инфляции. Проявляется в двух видах: ex ante, то есть предполагаемая до наступления периода инфляции, которую ожидают заемщики и… … Экономический словарь
Реальная процентная ставка - (Real interest rate) — очищенная от инфляции ставка кредита разница между номинальной процентной ставкой и уровнем инфляции (исчисленным в процентах за год). Увеличение реальных (а не номинальных) процентных ставок сокращает уровень… … Экономико-математический словарь
реальная процентная ставка - Текущая процентная ставка за вычетом темпов инфляции. Реальная процентная ставка может быть рассчитана путем сравнения процентных ставок с текущими или, чаще, с прогнозируемыми процентными ставками. Реальная процентная ставка дает инвесторам,… … Финансово-инвестиционный толковый словарь
Реальная процентная ставка - Процентная ставка без влияния инфляции, т.е. процент, который зарабатывается в условиях постоянной покупательной способности доллара. Процентная ставка в пересчете на реальные товары, т.е. номинальная процентная ставка, скорректированная на… … Инвестиционный словарь
Процентная ставка, очищенная от инфляционных факторов. Рассчитывается как разница между номинальной ставкой процента и уровнем инфляции. Имеет место в двух видах: exante предполагаемая до наступления периода инфляции, которую ожидают заемщики и… … Энциклопедический словарь экономики и права - понятие, отражающее реальный прирост покупательной способности денежных средств, депонированных на банковских счетах или выдаваемых в качестве банковской ссуды. Исчисляется как разность номинальной процентной ставки и уровня инфляции. Так,… … Внешнеэкономический толковый словарь
Когда говорят о процентных ставках, они обычно имеют в виду реальные процентные ставки в отличие от номинальных. Однако реальные ставки не могут быть непосредственно наблюдаемы. Заключая кредитный договор или просматривая финансовые бюллетени, мы получаем информацию прежде всего о номинальных процентных ставках.
Номинальная процентная ставка - это процент в денежном выражении.
Например, если по годовой ссуде в 1000 долл. выплачивается 120 долл. в качестве процента, то номинальная процентная ставка составит 12% годовых.
Получив по ссуде доход в 120 долл., станет ли кредитор богаче? Это зависит от того, как в течение года изменились цены. Если цены выросли на 8%, то реальный доход кредитора увеличился только на 4% (12%-8%=4%).
Реальная процентная ставка - это увеличение реального богатства, выраженное в приросте покупательной способности инвестора или кредитора, или обменный курс, по которому сегодняшние товары и услуги, реальные блага, обмениваются на будущие товары и услуги. По сути, реальная процентная ставка - это номинальная ставка, скорректированная с учетом изменения цен.
Приведенные выше определения дают нам возможность рассмотреть взаимосвязь между номинальной и реальной ставками процента и инфляцией.
Она может быть выражена формулой
i = r + р, (1.1)
где i - номинальная ставка процента;
r - реальная ставка процента;
р- темп инфляции.
Данное уравнение показывает, что номинальная процентная ставка может изменяться по двум причинам: вследствие изменений реальной ставки процента и (или) вследствие изменения темпов инфляции.
Реальные процентные ставки во времени меняются очень медленно, так как изменения номинальных процентных ставок вызываются изменениями темпов инфляции.
Увеличение темпа инфляции на 1% вызывает повышение номинальной ставки на 1%.
Когда заемщик и кредитор договариваются о номинальной ставке, они не знают, какие темпы примет инфляция по окончании договора. Они исходят из ожидаемых темпов инфляции. Уравнение приобретает вид:
i = r + р e . (1.2)
Это уравнение известно как уравнение Фишера, или эффект Фишера. Его суть в том, что номинальная процентная ставка определяется не фактическим темпом инфляции, поскольку он еще не известен, а ожидаемым темпом инфляции (р e ).
Динамика номинальной процентной ставки повторяет движение ожидаемого темпа инфляции.
Поскольку невозможно точно определить будущий темп инфляции, постольку ставки корректируются по фактическому уровню инфляции. Ожидания совпадают с текущим опытом.
Если уровень инфляции в будущем изменится, то возникнут отклонения фактических темпов от ожидаемых.
Они называются показателем непредвиденных темпов инфляции и могут быть выражены как разность между будущими фактическими темпами и ожидаемыми темпами инфляции (р - р e ).
Если непредвиденные темпы инфляции равны нулю (р = р "), то ни кредитор, ни заемщик ничего не теряют и не выигрывают от инфляции.
Если же непредвиденная инфляция имеет место (р - р " > 0 ), то заемщики выигрывают за счет кредиторов, так как возвращают кредит обесценившимися деньгами.
В случае непредвиденной дефляции ситуация будет обратной: кредитор выиграет за счет заемщика.
Из вышесказанного можно выделить три важных момента: 1) номинальные процентные ставки включают надбавку или премию на ожидаемую инфляцию; 2) вследствие непредвиденной инфляции эта надбавка может оказаться недостаточной; 3) в результате возникнет эффект перераспределения доходов между кредиторами и заемщиками.
На эту проблему можно взглянуть и с другой стороны - с точки зрения реальных процентных ставок. В этой связи возникает два новых понятия:
- - ожидаемая реальная процентная ставка - реальная ставка процента, которую ожидает заемщик и кредитор при предоставлении кредита. Она определяется ожидаемым уровнем инфляции ( r = i - р e );
- - фактическая реальная процентная ставка. Она определяется фактическим уровнем инфляции (r = i - р ).
Поскольку кредитор рассчитывает получить доход, номинальная ставка процента по новым кредитам и займам должна быть на таком уровне, который обеспечит хорошие перспективы реального дохода в соответствии с текущими оценками будущего уровня инфляции.
Отклонения фактической реальной ставки от ожидаемой будут зависеть от точности прогноза будущих темпов инфляции.
При этом на ряду с точностью прогнозов существует трудность в измерении реальной ставки. Она состоит в измерении инфляции, выборе индекса цен. В этом вопросе нужно исходить из того, как в конечном счете будут использоваться полученные средства. Если доходы по кредитам предназначены для финансирования будущего потребления, то подходящим измерителем дохода будет индекс потребительских цен. Если фирме для финансирования оборотного капитала нужно оценить реальную стоимость заемных средств, то адекватным станет индекс оптовых цен.
Когда темпы инфляции превышают темпы роста номинальной ставки, реальная процентная ставка будет отрицательной (меньше нуля). Хотя обычно номинальные ставки растут при росте темпов инфляции, известны периоды падения реальных процентных ставок ниже нуля.
Отрицательные реальные ставки сдерживают кредитование. В то же время они стимулируют займы, потому что заемщик выигрывает то, что проигрывает кредитор.
При каких условиях и почему отрицательная реальная ставка существует на финансовых рынках? Отрицательные реальные ставки на некоторое время могут установиться:
- - в период галопирующей инфляции или гиперинфляции кредиторы предоставляют кредиты, даже если реальные ставки отрицательные, поскольку получать некоторый номинальный доход лучше, чем держать наличные деньги;
- - в период экономического спада, когда спрос на кредиты падает и номинальные процентные ставки понижаются;
- - при высокой инфляции, чтобы обеспечить доходы кредиторам. Заемщики не смогут брать кредиты по таким высоким ставкам, особенно если они предполагают, что темпы инфляции вскоре замедляется. При этом ставки по долгосрочным кредитам могут быть ниже уровня инфляции, поскольку на финансовых рынках будут ожидать падения краткосрочных ставок;
- - если инфляция не носит устойчивого характера. В условиях действия золотого стандарта фактический темп инфляции может оказаться выше ожидаемого, и номинальные процентные ставки будут недостаточно высоки: «инфляция застает купцов врасплох».
Положительные реальные процентные ставки означают рост доходов кредиторов. Тем не менее, если процентные ставки растут или падают в соответствии с инфляцией, то кредитор несет потенциальные потери в приросте капитала. Это происходит в следующих случаях:
- 1) инфляция снижает реальную стоимость займа (полученного кредита). Домовладелец, получивший ссуду по закладной, обнаружит, что размер его долга уменьшается в реальном выражении. Если рыночная стоимость его дома повышается, а номинальная стоимость его закладной остается такой же, домовладелец получает выгоду от уменьшающейся реальной реальной стоимости своего долга. Кредитор понесет потери капитала;
- 2) рыночная стоимость ценных бумаг, таких, как государственные облигации, падает, если повышается рыночная номинальная ставка процента, и, наоборот, повышается, если процентная ставка падает.
