Отрицательные ставки по вкладам. Отрицательный процент

Подробности

Finanšu tirgus eksperts,

Kompānija TeleTrade Europe

www.teletrade-dj.lv

5 июня 2014 года Европейский центральный банк около 14.45 по латвийскому времени сообщил о том, что он снижает все процентные ставки, в том числе ставка по депозитам была снижена с 0% до отрицательного значения -0.10%. Такая информация вызвала ажиотаж и даже панику среди неспециалистов финансовых рынков. Что же означает данная процентная ставка и какое отношение она имеет к субъектам экономики, т.е. к жителям и небанковскому бизнесу Европы и в том числе Латвии, не углубляясь в тонкости и сложности регулирования макроэкономических процессов и денежной массы?

Депозитная процентная ставка, которую регулирует ЕЦБ, означает процентную ставку по депозитам, которые создают коммерческие банки на счетах центрального банка. Да, коммерческие банки могут брать не только кредит у центрального банка, но и класть излишки денежных средств на депозит в этом же центральном банке. Чем выше процентная ставка по депозитам для коммерческих банков, тем более будет заинтересован коммерческий банк держать средства в центральном банке. Почему коммерческий банк кладёт свои средства на депозит, а не кредитует население и бизнес? В условиях рыночной экономики никто не может заставить коммерческие банки кредитовать население и бизнес. Центральный банк может создать комфортные условия для коммерческих банков, чтобы те кредитовали население и бизнес через перепродажу взятых у центрального банка кредитов (естественно уже по другой цене). Если риски слишком высоки, то вне зависимости от политики центрального банка коммерческие банки не будут заниматься кредитованием экономики. Например, специалисты в США отмечают, что сверхмягкая кредитно-денежная политика ФРС США используется коммерческими банками не для кредитования экономики, а для накачивания спекулятивных пузырей на финансовых рынках. Другой пример – сейчас в Латвии коммерческие банки очень осторожны в кредитовании, а ещё в 2006-2008 годах кредиты раздавались направо и налево. Поэтому до июня месяца коммерческие банки могли спокойно попридержать свободные денежные средства на депозитах в центральном банке, получая небольшую прибыль чуть выше нуля без каких-либо рисков.

Как же стимулировать кредитование экономики коммерческими банками? Одна из нетрадиционных возможностей, о которых упомянул глава ЕЦБ, является продолжение понижения ставок по депозитам для коммерческих банков до отрицательных значений. Это означает, что при отрицательных депозитных ставках коммерческий банк будет терять часть своих денег – на сегодняшний момент в размере 0.1% годовых. Например, если банк положил на депозит 100 миллионов евро на год, то через год центральный банк вернёт уже на 100 тысяч евро меньше. Так как коммерческий банк не заинтересован так просто терять деньги, то он будет вынужден изъять свои средства из центрального банка. С точки зрения ЕЦБ, это должно побудить коммерческие банки что-то с этими средствами сделать, например, начать кредитовать население и бизнес. Наивно полагать, что все коммерческие банки массово кинуться кредитовать при таких высоких рисках неплатежеспособности населения, экономической нестабильности и др. Коммерческий банк может придержать излишки денег у себя на какое-то время (тем более что уровень инфляции в еврозоне крайне низок), может продать излишки денег другому коммерческому банку по ставке EURIBOR плюс минус, может выдать кредит в другой стране при наличии сети филиалов за рубежом и т.д.

Как же отрицательная ставка по депозитам повлияет на ставку по депозитам для населения и бизнеса в Европе и в Латвии в том числе? В сегодняшних условиях в принципе никак. Предложение коммерческих банков хоть и находится под воздействием политики центрального банка, но всё-таки является независимым. Коммерческий банк никогда не сделает отрицательные депозитные процентные ставки для населения и бизнеса, потому что это вызовет массовый отток вкладов из банка (кто захочет терять деньги?), что спровоцирует если не банкротство, то серьёзные проблемы для банка особенно, если у данного банка нет более мощной поддержки материнского банка. Любой коммерческий банк заинтересован в привлечении денег от населения для последующего вложения в ценные бумаги или перепродажи этих денег в виде кредита другим заинтересованным лицам. Ставка по депозитам для населения зависит от очень многих факторов (конкуренция среди банков, инфляция в еврозоне, спрос коммерческих банков на ликвидность, величина платежеспособного спроса на кредиты и т.д.) и далеко не в первую очередь от ставок по депозитам для коммерческих банков. Очень часто депозитная ставка для населения и бизнеса находится на уровне чуть выше или ниже инфляции. В настоящее время депозитные процентные ставки и так находятся на очень низком уровне. Согласно статистики Latvijas Banka средняя ставка по депозитам в евро составляет около 0.39% при годовой инфляции в еврозоне около 0.49% (на май месяц). На рисунке ниже отображена динамика депозитной процентной ставки для населения и бизнеса в Европейском Союзе, а также динамика депозитной ставки ЕЦБ для банков и уровень инфляции за последние 14 лет. Как видно на рисунке, разница между депозитными ставками для населения и банков составляет около 1.5-2%.

Источник: ЕЦБ, EuroStat

Динамика средней депозитной ставки для населения и бизнеса, депозитная ставка ЕЦБ для банков и уровня инфляции в ЕС за период с 1999 по 2014 г.г., %

Поэтому отрицательная ставка по депозитам для коммерческих банков может быть отмечена любым жителем Европы и в том числе Латвии лишь как забавный ни о чём не говорящий факт. Если же говорить о депозитных ставках для населения и бизнеса с точки зрения уровня доходности, то депозит никогда не являлся и не будет являться хорошим источником увеличения капитала.

Более высокую доходность даёт только инвестиционная активность. Например, принимая на себя определённые риски, на финансовых рынках можно зарабатывать от 15% годовых (CFD на акции) до нескольких сотен процентов в год на рынке валют. Если выполнять некоторые требования по торговле, то у брокера можно получить дополнительный бонус. Например, компания TeleTrade Europe дополнительно начисляет 24% годовых при выполнении определённых торговых условий. К тому же данная компания предлагает аналитический сервис и PAMM-счета, на которых тоже можно получать вполне высокий пассивный доход.

Сегодня предлагаю вашему вниманию небольшой ликбез о том, что такое отрицательная учетная ставка . Само понятие я уже однажды разбирал (по ссылке), говоря о том, к чему приводит ее повышение и понижение. Напомню кратко, что это один из ключевых финансовых рычагов, находящихся в распоряжении Центрального банка государства, при помощи которого он регулирует уровень инфляции в стране, курс национальной валюты и в глобальном плане темпы экономического развития.

От учетной ставки во многом зависит стоимость привлечения и продажи ресурсов на межбанковском рынке, ставки по кредитам и депозитам для предприятий и населения. Чем выше учетная ставка – тем дороже ресурсы, что замедляет экономический рост, но зато сдерживает инфляцию и девальвацию. И, наоборот, чем она ниже, тем сильнее экономический рост, но, одновременно сильнее инфляция и девальвация.

Размер учетной ставки может служить одним из индикаторов экономики государства: чем она ниже, тем выше уровень экономического развития страны. Так, например, в наиболее развитых странах нынешний размер учетной ставки составляет от 0 до 1%.

Однако, есть и другая сторона медали. Практика показывает, что даже при чрезмерно низких учетных ставках темпы экономического роста могут замедляться под воздействием других факторов, что мы сейчас и наблюдаем по всему миру. Точно так же снижается инфляция, во многих странах с высоким уровнем развития она близка к нулю или даже часто бывает отрицательной (дефляция). И это отнюдь не хороший показатель, как могут подумать многие.

В такой ситуации очень трудно стимулировать экономическое развитие страны. Посудите сами: ставки по кредитам и так минимальны, кредиты доступны всем, но этого не хватает для желаемого роста экономики. И вот в такой ситуации Центробанк страны может прибегнуть к такой крайней мере, как установление отрицательной учетной ставки.Что это означает?

Отрицательная учетная ставка, влияя на ценообразование на государственном рынке капиталов, приводит к образованию если не отрицательных, то хотя бы нулевых ставок в банковских учреждениях страны. Это говорит о том, что получая кредит, заемщик не только не платит проценты, но и может получить бонус от банка за то, что кредитуется, а вкладчик, наоборот, доплачивает банку за то, что хранит там свои деньги на депозите.

Для нас это пока кажется фантастикой, но для некоторых стран уже стало реальностью. Отрицательную учетную ставку ввели банки нескольких европейских государств, и вот совсем недавно – Банк Японии.

Самые большие значения на текущий момент имеют отрицательные учетные ставки в Швейцарии и Дании – там они составляют -0,75%. В Швеции учетная ставка -0,5%, а в Японии – -0,1%. Пока стран с отрицательными учетными ставками только 4, но не исключено, что в их число могут войти другие государства. Об установлении отрицательного значения учетной ставки уже много говорили, например, в Израиле, ближе всех к нулю с положительной стороны учетная ставка Чехии (0,05%).

Зачем Центробанки вводят отрицательные учетные ставки? Чтобы стимулировать развитие бизнеса и экономический рост. Если, по мнению центробанка, в стране недостаточно кредитуется бизнес даже под близкие к нулю положительные ставки, то под нулевые и, тем более, отрицательные, кредитов будут брать больше. С другой стороны, люди, держащие сбережения на депозитах, когда им придется доплачивать за это банку, задумаются о том, чтобы снять их и вложить в другие инструменты, способствующие развитию экономики, например – в те же ценные бумаги предприятий.

Введение отрицательной учетной ставки может привести как к укреплению, так и к ослаблению национальной валюты страны. Например, когда недавно к такой мере прибегнул Банк Японии, японская йена за пару недель укрепилась ко всем мировым валютам примерно на 10%, и это еще до начала действия новых условий. А в Швейцарии, наоборот, установление отрицательной учетной ставки помогло немного и ненадолго снизить курс швейцарского франка, на что страна часто тратила колоссальные финансовые ресурсы (для проведения и поддержания курса ниже административно установленного значения, в результате от этой меры отказались).

К каким негативным последствиям может привести введение отрицательной учетной ставки? Ну, например, к сбоям банковских компьютерных систем, которые рассчитывают многие показатели, исходя из ее значения – подобная проблема сразу же возникла в Дании.

Во многих странах к учетной ставке привязана доходность государственных облигаций, держателями которых являются как внутренние, так и внешние инвесторы. Если учетная ставка становится отрицательной – получается, что теперь они не только не получат доход по купленным ценным бумагам, но еще и должны будут доплачивать за владение ими.

Также могут оказаться в потерях владельцы накоплений в различных пенсионных, страховых, инвестиционных фондах, доходность которых тоже рассчитывается, исходя из уровня учетной ставки.

Как правило, при внедрении отрицательной учетной ставки Центробанк полагает, что это временная крайняя мера: при достижении запланированных показателей инфляции и экономического роста ее могут обратно повысить и сделать положительной. Однако, как будут обстоять дела на самом деле спланировать сложно, вполне вероятно, что отрицательная учетная ставка будет действовать в ряде стран на протяжении, как минимум, нескольких лет.

На этом все. Теперь вы знаете, что такое отрицательная учетная ставка, и для чего она применяется. Повышайте свой уровень финансовой грамотности на сайте . До новых встреч!

На днях пользователь известного в Рунете информационно-развлекательного сообщества «Пикабу» сообщил, что с недавнего времени в немецком банке Solaris можно с отрицательной ставкой под -5% годовых. То есть, клиент может взять заем в 1000 евро, а вернуть ему нужно будет всего 948 евро.

Мы решили выяснить, как такое возможно, и почему в Европе такие кредитные предложения никого не удивляют.

Почему банк выдает кредит с минусовой ставкой?

Использование отрицательных процентных ставок – уже давно не новость в мировой экономике. Первой страной, где банки начали «доплачивать» своим клиентам, стала Япония. В конце прошлого века правительство столкнулось с длительной рецессией, которая привела к снижению потребительских цен на внутреннем рынке (дефляции). Стимулировать экономику руководство страны решило путем увеличения госдолга и отрицательными процентными ставками.

Позже, эта практика стала использоваться европейскими странами. В 2012 году отрицательную ставку по недельным депозитным сертификатам установил Национальный банк Дании. Тогда же базовую процентную ставку начал активно снижать Европейский центральный банк.

В июне этого года ЕЦБ в очередной раз установил процентную ставку на нулевом уровне, а ставку по депозитам -0,4%. Аналогичная ставка по депозитам и в Германии. Именно на этот показатель ориентируются банки при формировании ставок по кредитам и вкладам.

Поэтому отрицательная ставка в немецком банке Solaris закономерна в условиях общеевропейской политики количественного смягчения.

Стоит заметить, что займы с минусовой ставкой – это не всеобщая тенденция банков Германии. К примеру, Noris Bank выдает кредиты по ставке 2,90%, но может установить и минусовую ставку, если потребуется.

Solaris же воспользовался возможностью с помощью кредита под минусовой процент привлечь новых клиентов и получить их данные.

Кредит с отрицательной ставкой в немецком банке Solaris

По словам пользователя, разметившего пост об этом банке, в Германии высокая конкуренция среди кредитных организаций, которым трудно найти новых заемщиков.

Подавляющее большинство немцев имеют счет в том банке, где их дед и прадед, – отметил он.

Поэтому руководство Solaris наверняка рассчитывали за счет кредита с отрицательной ставкой найти новых клиентов среди молодежи в расчете на дальнейшее сотрудничество с ними.

А бывали ли реальные случаи, когда банк платил своему заемщику?

В 2016 году датчанином Хансом-Петером Кристенсеном, который взял в местном банке ипотечный кредит под «плавающие» проценты, получил от своего кредитора 249 датских крон (38 долларов). Тогда, в четвертом квартале, ставка по депозитам составила -0,0562% (сейчас – -0,65%). Вместе с Кристенсеном подобное вознаграждение получили и другие ипотечные заемщики.

А в каких еще странах может встретиться отрицательная ставка по кредитам?

Помимо Германии и Дании, минусовые ставки сейчас действуют в Швеции, Швейцарии и Японии. К примеру, в Швейцарии недавно была установлена ставка по депозитам на уровне -0,65%. Однако на сайтах местных банков нам не удалось найти кредитных предложений с отрицательной ставкой. Только в мае прошлого года агентство Bloomberg сообщало, что крупнейший в Швейцарии банк UBS установит отрицательную ставку по депозитам, чья сумма на счете превышает 1 млн евро.

В Японии ставка по депозитам составляет -0,069%. Про потребительские кредиты с подобной ставкой нам ничего не известно, но ипотека в этой стране выдается под 0,5%.

Самая низкая ставка среди вышеуказанных стран – в Швеции – -1,25%.

Так отрицательные процентные ставки – это хорошо?

Скорее нет, чем да. Сами по себе отрицательные ставки – это следствие дефляции, вызванной длительной рецессией в экономике. А дефляция приводит к падению совокупного потребительского спроса, сокращению количества денег в экономике и снижению роста их реальной стоимости, что уменьшает доходы производителей, заставляя их сокращать производство и увольнять работников. В результате в государственный бюджет поступает меньший объем налогов.

В свою очередь, низкие процентные ставки не привлекательны для инвесторов, которые в таких условиях чаще всего переводят свои капиталы в другие страны. Таким образом, даже банкам проще и выгоднее инвестировать средства в зарубежные активы с более высокой доходностью, чем кредитовать население под низкий процент внутри своей страны.

Кроме того, вместе с дешевеющими потребительскими товарами дешевеют и зарплаты, а также снижается покупательская способность национальной валюты в зарубежных странах. При этом жители стран, переживающих дефляцию, не могут компенсировать потерю стоимости их накоплений, поскольку депозиты в банках так же действуют с отрицательной ставкой.

Все эти процессы раскручивают дефляционную спираль, которая может спровоцировать высокий уровень безработицы, сокращение инвестиций и объема производства.

Политика отрицательных процентных ставок (ПОПС) выглядит, на первый взгляд, раем и для населения, и для бизнеса.

Кто из нас отказался бы от кредита под, допустим, два процента годовых? Если взять под такой процент ипотеку, да еще лет на 30, получится, что покупка квартиры обойдется значительно дешевле аренды. Казалось бы, как здорово жить на Западе, где ипотеку выдают зачастую именно по таким низким ставкам!

Практика, однако, показала, что низкие процентные ставки сработали в США и Европе противоположным образом, сделав жилье недоступным для рекордно большого числа граждан.

«Парадокс» объясняется просто: чем ниже ставка по кредитам, тем больше могут потратить граждане на квартиры. Так как квартир ограниченное количество, цены на них растут. Ну а по мере роста цен покупатели со средним достатком оказываются за бортом, так как купить домик из опилок за миллион долларов может позволить себе уже далеко не каждый американец.

Чтобы проиллюстрировать проблему, достаточно упомянуть пару из Сан-Франциско, которая полулегально сдает контейнеры-бытовки тем жителям города, у кого нет двух-трех тысяч долларов на аренду хоть какой-нибудь квартиры. За возможность жить в металлическом контейнере несчастные платят по 600 долларов в месяц.

Убивают низкие процентные ставки и пенсионные фонды: вложить деньги в надежные долларовые бумаги можно сейчас разве что под ноль процентов годовых. Этого, конечно, недостаточно для нормального функционирования, поэтому пенсионным фондам в США приходится ныне или урезать пенсии, или играть в азартные игры, вкладываясь, к примеру, в облигации Таджикистана и Эквадора.

Однако хуже всего приходится реальному сектору экономики. Казалось бы, дешевые кредиты - это мечта бизнесмена: можно быстро расширять производство и легко закрывать любые кассовые разрывы. Однако на практике получается так, как и с ипотекой: выясняется, что дешевые кредиты хороши только в том случае, если у тебя к ним есть доступ, а у твоих конкурентов - нет.

Капиталистическая экономика работает при помощи нескольких простых механизмов, главным из которых является конкуренция. Плохие бизнесмены получают убытки и уходят с рынка, оставляя на игровом поле лучших: тех, кто делает каждый год из доллара доллар и десять центов. Банки должны процесс отбора лучших ускорять, предоставляя кредиты под 6-12% годовых.

Эта система естественного отбора отлично работала в США до рубежа тысячелетий, причем особенно хорошо экономика страны развивалась в начале 1980-х годов, когда ставка по кредитам допрыгивала местами аж до 20% годовых. К сожалению, после кризиса доткомов ФРС США приняла решение понизить ставки по кредитам почти до нуля, и работавшие веками рыночные механизмы начали подклинивать.

Представим себе двух бизнесменов, Джона и Билла. Джон работает нормально, получая свои несколько процентов прибыли и уверенно смотря в будущее. Билл работать не умеет, у него одни убытки. При нормальной ставке по кредитам Билл довольно быстро разорился бы и освободил рынок для Джона. Однако сейчас Билл может взять в банке кредит под очень маленький процент и… продолжить работать в убыток. Через два-три года, когда деньги закончатся, взять еще один кредит. А потом еще один и еще, оттягивая тем самым свое банкротство до бесконечности.

Умелый бизнесмен Джон вынужден при этом волей-неволей следовать за Биллом: снижать цены ниже уровня рентабельности, чтобы не потерять клиентов на этом нездоровом рынке. В качестве примера можно указать на американских сланцевиков, большая часть которых при нормальной ставке по кредитам давно разорилась бы, вернув тем самым цены на нефть к здоровому уровню в 100 и более долларов за баррель.

Добавим к этой неприглядной картине монополии и олигополии, которым дешевые кредиты дали возможность бесконтрольно расти, и портрет болезни станет, пожалуй, законченным.

Нечто подобное мы наблюдали в СССР в 1970-80-е годы. У советских властей не хватало политической воли, чтобы закрывать неэффективные предприятия, и они постепенно деградировали, производя все менее качественные и все менее востребованные экономикой изделия. Тепличные условия привели к закономерному итогу: когда после развала СССР отечественную промышленность бросили на арену к капиталистическим тиграм, та первые годы практически не могла оказывать им достойного сопротивления.

Ровно то же самое происходит сейчас и на Западе. Конечно, центробанки США и Евросоюза отлично понимают, что ПОПС - это тупик, но вернуться обратно на здоровые капиталистические рельсы уже невозможно. Подъем ставок к уровню хотя бы в 5% годовых гарантированно убьет подсевший на дешевые кредиты бизнес.

Красивого решения эта проблема, к сожалению, уже не имеет. Если у СССР была хотя бы теоретическая возможность последовать примеру Китая, мягко реформировав экономику (вместо того чтобы отдавать ее на заклание проамериканским реформаторам), то у наших западных друзей и партнеров такой возможности уже просто нет. Печатные станки выпустили за последние 15 лет столько денег, что без массовых банкротств и гиперинфляции выйти из кризиса получится вряд ли.

• Tags: ,

Для европейских заемщиков наступили странные времена. Как будто они живут в Зазеркалье, где все правила финансового существования вывернуты наизнанку. Как вам бизнес кредит под процентную ставку минус 0,1%? Да, да – банки теперь доплачивают своим заемщикам за то, что они берут кредиты. Конечно, приходится оплачивать дополнительные комиссии, и они делают кредит все-таки традиционно платным. Но вознаграждение банка теперь составляет не более процента-двух. На этом странности не заканчиваются.

Инвесторы предоставили Германии около 4 миллиардов долларов своих средств. Предоставили уже на этой неделе, зная, что вернут себе не все деньги – все те же отрицательные процентные ставки правят балом. И ведь убыточными для инвесторов стали не только государственные облигации, но и ценные бумаги отдельных корпораций, швейцарской «Нестле», к примеру.

По ту сторону нуля

Такие «зазеркальные» происшествия являются негативной стороной всех действий, которые предпринимают политики региона ради возрождения роста. Политики в отчаянии – и вот, чтобы поощрить кредитование и расходы, они снижают ставки до немыслимых высот. Точнее, низин. Банкиры, глядя на отрицательные процентные ставки, ставшие политическими решениями, только пожимают плечами.

Конечно, потребительские и ипотечные кредиты с отрицательными ставками – явление, все-таки редкое, хотя кое-кому действительно повезло. Пока большинство банков еще обдумывает свои действия в текущих обстоятельствах, отдельные кредиторы восприняли действия своих центральных банков как прямой призыв. А вот вкладчикам повезло куда меньше – отрицательная ставка для них оказалась убыточной, теперь они должны заплатить банкам за то, что они будут пользоваться их вкладами.

Отрицательные процентные ставки в политике

Странно? Возможно, но вполне объяснимо. Политики ради того, чтобы вдохнуть жизнь в экономику и поддержать пытающуюся рухнуть ниже нуля инфляцию, прибегают вместе со своими центральными банками к очень радикальным мерам. Во главе всех – ЕЦБ со своим намерением печатать деньги на «оптовую» покупку государственных облигаций членов еврозоны.

Швейцария открепила курс своего франка от евро, что повергло рынки в шок, одновременно снизив ключевую ставку до отрицательного показателя. Центральный банк Дании снижал ставку аж 4 раза и всего за месяц. Теперь в этой стране главная ставка составляет -0,75%. Последовала их примеру и Швеция. А уж что творится на европейских рынках ценных бумаг – тема, достойная экономических исследований.

Вернемся к потребителям

Пока одни с огромным удивлением вчитываются в условиях своих кредитных договоров, где указано, что ставка по их договору отрицательна, а значит, банк им за кредит… доплатит, другие с не меньшим удивлением восприняли информацию о том, что за свои вклады придется доплатить именно им. Что вместо заработка банковские вклады стали источниками прямых убытков. Пусть небольших, обычно не более 1%, но все же.

Конечно, все эти казусы пока не приняли массового характера, а потому вкладчики вполне еще могут перевести свои деньги в другие банки. Да и облигациям европейским пока еще прекрасной альтернативой могут стать облигации развивающихся рынков.

В России же падения процентных ставок по кредитам пока не предвидится. А потому бизнесменам приходится к прочим расходам относить еще и расходы по обслуживанию банковских займов. Впрочем, несмотря на удорожание, бизнес-кредиты более доступными не стали – банки по-прежнему весьма требовательны к предпринимателям. И все же