Финансовый анализ и инвестиционный анализ предприятия

Капитал предприятия - это финансовая оценка всего имущества предприятия. Он может быть разным, в соответствии с источниками формирования. Выделяют следующие виды источников формирования:

• источники собственного типа;
• источники заемного типа.

Одну из самых важных ролей в вопросе формирования капитала предприятия играет уставной капитал. Он выступает в качестве основы для начала работы всей компании.

В зависимости от его размера, между соучредителями разделяется доля в уставном капитале. Именно в зависимости от количества акций у соучредителя, ему принадлежит определенный процент собственности предприятия.

Следует отметить, что денежная оценка всего предприятия, играет не самую последнюю в роль в вопросе его работы. Дело в том, что денежные средства - это один из самых главных моментов для того чтобы осуществлять формирование определенных фондов и выполнять деятельность хозяйственного типа.

По своей сути, капитал - это все финансовые доли, взносы и вклады акционеров, которые использовались учредителями в процессе создания предприятия. Именно на основе количества вложенных финансов, определяются учредители уставного капитала. Величина вложенных учредителем финансовых средств, указывается в документации на предприятие, при выполнении его регистрации.

Основные нюансы формирования капитала

Формирование уставных капиталов в процессе регистрации предприятия, имеет определенные особенности. Общее количество вложенных финансовых средств конвертируется в акции , имеющие свой номинал. Какие-либо изменения капитала в будущем могут регулироваться лишь на основании законодательства. Таким образом, регистрируя предприятие, необходимо выполнить финансовую оценку имущества так, чтобы она являлась достаточной для осуществления рабочей деятельности.

Создание уставного капитала осуществляется за счет внесения взносов учредителями (акционерами) предприятия. Отметим, что его размер должен быть не меньшим, чем тот который установлен законодательством.

Состав капитала зависит от выбранной предприятием организационной и правовой формы.

В случае если после формирования капитала возникла необходимость изменить его, то данная процедура осуществляется лишь в том порядке, который «прописан» в документах на учредительство. К тому же, какие-либо изменения могут производиться лишь в соответствии с действующим законодательством.

Основные особенности формирования капитала

Как известно, предприятия могут быть созданы в качестве открытых и закрытых акционерных обществ (ОАО и ЗАО). В законодательстве нашей страны, в гражданском кодексе указано, что при создании ОАО и ЗАО, капитал может делиться на акции предприятия. В данном случае, владельцами ценных бумаг являются непосредственно соучредители предприятия, которое было создано. Именно по их инициативе и происходит создание акционерных обществ. На учредительном собрании, в котором участвуют акционеры, утверждается устав предприятия и составляется договор. Помимо этого, решается какая цена будет выставлена за ценные бумаги.

Закрытые и открытые акционерные общества имеют свои особенности в вопросе формирования уставного капитала. Так, при формировании капитала в открытом акционерном обществе, в дальнейшем учредители имеют законное право забирать свои ценные бумаги и при этом, не согласовывать данное действие с другими учредителями.

Процесс выполнения каких-либо действий с акциями предприятия, в случае с открытым акционерным обществом является более простым.

Говоря про закрытые акционерные общества, необходимо отметить, что в них формирование бюджета осуществляется несколько другим способом. Прежде всего, стоит сказать о том, что количество физических лиц входящих в состав ЗАО не может превышать 50 человек. В случае если возникла необходимость в ЗАО осуществить увеличение количества акций, то закрытое акционерное общество преобразовывается в открытое АО. Независимо от типа предприятия (ОАО или ЗАО), в процессе выполнения регистрации, установленные органы власти определяют минимальный капитал, который нужен для того чтобы осуществлять рабочую деятельность.

Уставный капитал акционерного общества (уставный капитал АО, величина уставного капитала) складывается из суммы номинальной стоимости всех акций:

где УК - уставный капитал акционерного общества;

Количество обыкновенных и привилегированных акций.

Номинальная стоимость акции - стоимость, назначенная акции при выпуске. Номинальная стоимость акции имеет значение только по отношению к тому доходу и дивидендам, которые владелец получит по этой акции.

> Метод расчёта рыночной стоимости уставного капитала общества.

где - рыночная стоимость уставного капитала;

Номинальная стоимость обыкновенных и привилегированных акций;

Количество обыкновенных и привилегированных акций;

Курсовая стоимость обыкновенных и привилегированных акций (рыночная цена).

> Метод расчёта рентабельности уставного капитала

Рентабельность акционерного (уставного) капитала отражает эффективность вклада собственников предприятия в его имущества.

где - рентабельность акционерного капитала;

Валюта баланса, рублей;

Чистая прибыль (убыток), рублей.

> Формулы углублённого финансового анализа предприятия

1 Имущественное положение предприятия.

Показатели этого блока позволяют получить представление о размерах предприятия, величине средств, находящихся под его контролем, и структуре активов

1.1. Основные средства в валюте баланса

Рассчитывается отнесением итога раздела I баланса к его валюте. Основные средства представляют собой ядро материально-технической базы предприятия, основной материальный фактор, обусловливающий генерирование прибыли. Этим объясняется значимость аналитической оценки данного актива. Значение показателя существенно варьирует по отраслям.

где ВА - внеоборотные активы;

И а - валюта баланса, рублей.

2. Ликвидность и платежеспособность

2.1. Из абсолютных основным является показатель, характеризующий величину собственных оборотных средств, или чистого оборотного капитала.

Показывает, какая сумма оборотных средств останется в распоряжении предприятия после расчетов по краткосрочным обязательствам.

где ОА - оборотные активы;

ККЗ - краткосрочная кредиторская задолженность.

2.2. Коэффициент текущей ликвидности - дает общую оценку ликвидности предприятия, показывая, сколько рублей оборотных средств (текущих активов) приходится на один рубль текущей краткосрочной задолженности (текущих обязательств):

где КО - краткосрочные обязательства.

Значение должно быть более 2.

2.3. Коэффициент быстрой ликвидности - аналогичен коэффициенту текущей ликвидности; однако исчисляется по более узкому кругу оборотных активов, когда из расчета исключена наименее ликвидная их часть -- производственные запасы.

где ДЗ - дебиторская задолженность;

ДС - денежные средства.

Значение должно быть от 1.

2.4. Коэффициент абсолютной ликвидности - является наиболее жестким критерием ликвидности предприятия; показывает, какая часть краткосрочных заемных обязательств может быть при необходимости погашена немедленно за счет имеющихся денежных средств; может быть назван коэффициентом платежеспособности. Рассчитывается следующим образом:

Общепризнанных критериальных значений для этого коэффициента нет. Опыт работы с отечественной отчетностью показывает, что его значение, как правило, варьирует в пределах 0,05--0,1.

3. Показатели финансовой устойчивости

3.1 Коэффициент концентрации собственного капитала

Характеризует долю собственности владельцев собственности в общей сумме средств авансированных в его деятельность.

где СК - собственный капитал.

Чем выше значение этого коэффициента, тем более финансово устойчиво, стабильно и независимо от внешних кредиторов предприятие.

3.2 Коэффициент концентрации привлеченных средств

где ДО - долгосрочные обязательства.

Чем ниже значение показателя, тем лучше для предприятия.

3.3 Коэффициент финансовой зависимости капитализированных источников

Рост коэффициента оценивается отрицательно.

3.4 Коэффициент финансовой независимости капитализированных источников

Рост показателя оценивается положительно.

3.5 Уровень финансового левериджа (рычаг)

Это отношение характеризует сколько рублей заемного капитала приходится на 1 рубль собственных средств. Чем выше значение коэффициента, тем выше риск, ассоциирующийся с данной компанией и ниже ее резервный заемный потенциал. Рост оцениваем отрицательно.

4. Показатели деловой активности

4.1 Оборачиваемость запасов (в оборотах)

Показатель характеризует эффективность вложения средств в производственные запасы.

Рост показателя в динамике оценивает положительно.

4.2 Оборачиваемость запасов в днях

Чем меньше продолжительность оборота, тем лучше.

4.3 Оборачиваемость средств в расчетах

Данный индикатор измеряется в оборотах (разах) и показывает, сколько раз обернулись в отчетном периоде средства, вложенные в дебиторскую задолженность. Рост показателя в динамике рассматривается как положительная тенденция, потому что предприятие скорее получает оплату по счетам.

4.4 Срок погашения дебиторской задолженности

Показатель характеризует сколько дней были вовлечены денежные средства в дебиторской задолженности.

Снижение показателей динамики оценивается положительно. При анализе срок погашения дебиторской задолженности сравнивают со сроком погашения кредиторской задолженности.

4.5 Срок погашения кредиторской задолженности

Показатель характеризует количество дней, в течение которых денежные средства предприятия были в форме кредиторской задолженности.

4.6 Продолжительность операционного цикла

Показывает время, на которое ресурсы компании, включая полученные в виде отсрочек платежа, коммерческих и товарных кредитов (кредиторской задолженности) замораживаются в запасах и дебиторской задолженности.

Снижения показателя в динамике является благоприятной тенденцией.

4.7 Финансовый цикл

Это период полного оборота денежных средств, инвестированных в оборотные активы, начиная с момента погашения кредиторской задолженности за полученное сырье и материалы и заканчивая инкассацией дебиторской задолженности за поставленную продукцию.

5. Показатели оценки рентабельности и прибыли

5.1 Рентабельность затрат

Коэффициент характеризует сколько рублей прибыли приходится на один рубль затрат предприятия.

Значение показателя должно быть больше единицы.

5.2 Рентабельность оборота

Показатель характеризует сколько рублей прибыли приходится на один рубль продаж.

Рост показателей оценивается положительно.

5.3 Рентабельность активов

Коэффициент рентабельности активов (экономическая рентабельность) характеризует - уровень прибыли, создаваемой всеми активами предприятия, находящиеся в его использовании согласно балансу.

Рентабельность активов сильно зависит от отрасли, в которой работает предприятие. Для капиталоемких отраслей (как, например, железнодорожный транспорт) этот показатель будет ниже.

5.4 Рентабельность инвестированного капитала

Данный коэффициент характеризует доходность, полученную на капитал, привлеченный из внешних источников.

Показатель не имеет нормативного значения. Но его важность заключается в том, что он выступает ориентиром для оценки целесообразности привлечения организацией заемных средств под определенный процент. Если процент по кредиту выше, чем рентабельность инвестированного капитала, это значит, что организация не сможет использовать кредит настолько эффективно, чтобы отработать проценты по нему. Поэтому имеет смысл брать только те кредиты, процент по которым ниже рентабельности инвестированного капитала.

5.5 Норма валовой прибыли

Этот показатель выявляет прибыль, полученную от операций после того, как все переменные издержки вычтены из выручки. По сути, он показывает эффективность производственного процесса относительно цен и объемов единиц продаваемых товаров.

Если норма валовой прибыли оказывается ниже критического уровня, то самое пристальное внимание следует уделять накладным расходам, искать пути их экономии или подумать о повышении отпускных цен, об изменении ассортимента в пользу изделий и услуг с более высокой маржей. В сфере управления финансами вообще нет и не может быть какого-то одного универсального показателя, значение которого имеет абсолютное критическое значение. Важна сбалансированность по многим финансовым показателям, включая уровень прибыли.

5.6 Норма чистой прибыли

Данный показатель показывает насколько выручка компании превосходит все ее расходы - иначе говоря, какова прибыль в расчете на рубль продаж. Какой-либо величины, на которую мог бы ориентироваться кредитор, не существует, этот показатель резко колеблется по отраслям. Тем не менее компания со значительными колебаниями объема продаж может иметь более высокий показатель по сравнению с компанией, имеющей предсказуемые прибыли в течение ряда лет. Кроме того, при определении удовлетворительного уровня прибыльности следует принимать во внимание величин активов и капитала, требуемых для обеспечения данного объема продаж.

6. Показатели рыночной привлекательности

Рыночная активность предприятия изучается на основе изучения стоимостей акций предприятия. Простая акция предприятия имеет номинальную, эмиссионную, балансовую, рыночную и реальную (пересчитанную с учетом временной стоимости денег) стоимость. Для эффективно функционирующего предприятия эти стоимости должны возрастать от номинальной до реальной.

Показатели рыночной активности характеризуют положение (простых) акций предприятия на рынке ценных бумаг. Как известно, акции акционерного предприятия (корпоративные акции) являются привлекательными объектами инвестиций. Под инвестиционной привлекательностью понимается возможность получения экономического эффекта (процентного и курсового дохода) от владения ценной бумагой при минимальной степени риска. При этом выделяют акции первичного и вторичного рынка. При первичном размещении для оценки инвестиционной привлекательности акций используются показатели, характеризующие текущее финансовое состояние предприятия.

При оценке акций, вращающихся на вторичном рынке, используются показатели рыночной активности, характеризующие стоимость и степень ликвидности акций, на которые, в свою очередь, оказывает влияние размер дивидендных выплат. Отслеживание приобретенных акций необходимо для правильного выбора времени их продажи в случае потери или, наоборот, для приобретения дополнительного количества акций того же эмитента в случае улучшения их инвестиционных качеств. Являясь акционером, инвестор получает доступ к информации о финансовом положении акционерного предприятия и может рассчитать и проанализировать значения коэффициентов рыночной активности, характеризующих положение акций на рынке ценных бумаг.

Показателями, характеризующими рыночную активность или фондовую позицию ценных бумаг предприятия, являются: 6.1 Доход на акцию

6.2 Коэффициент котируемости акций

6.3 Дивидендная доходность акции

6.4 Дивидендный выход

Среди источников финансирования деятельности предприятия выделяют: уставной, добавочный и резервный капитал.

Уставный капитал - это вклад собственников предприятия в его имущество. Это вклад может осуществляться как в денежной, так и в иной форме.
Уставный капитал выполняет следующие функции:

1. аккумулирует активы, используемые для организации финансового оборота. Это первый фонд, который создается в период образования предприятия. За счет его средств закупается имущество необходимое для производственного процесса, предоставляются авансовые выплаты работникам. В уставный капитал может вноситься само имущество (в натурально-вещественной форме) или право на его использование (нематериальные активы);
2. определяет доли каждого из собственников в имуществе предприятия. Как правило, эта доля эквивалентна доле собственника в уставном капитале. В процессе ликвидации, а также при выходе собственника из состава учредителей предприятия, организованного, например, в форме общества с ограниченной ответственностью, стоимость имущества, передаваемого собственнику, пропорциональна этой доле;
3. определяет ответственность собственника по обязательствам предприятия. Эта ответственность равна вкладу собственника в уставный капитал;
4. определяет значимость собственника в управлении предприятием. Как правило, количество голосов, которым обладает собственник при принятии решения по управлению
   предприятием, эквивалентно доле собственника в уставном капитале;
5. определяет доли собственника в остаточной прибыли предприятия, подлежащей распределению среди собственников.

Гражданский кодекс РФ содержит ряд требований к уставному капиталу предприятий различной организационно-правовой формы.
Для хозяйственных обществ установлен следующий минимум уставного капитала:

1. для акционерных обществ - 1000 минимальных месячных оплат труда;
2. для хозяйственных обществ - 100 минимальных месячных оплат труда;

На момент регистрации общества уставный капитал должен быть оплачен не менее чем на 50%. Остальная сумма должна быть внесена в течение года. Если общество не смогло собрать заявленный уставный капитал, оно обязано уменьшить его или ликвиди-
роваться.
Величина уставного капитала общества указывается в его уставе. Там же отражаются изменения уставного капитала.
По окончании каждого финансового года стоимость чистых активов 1 общества не должна быть меньше его уставного капитала. Если это все же произошло, уставный капитал должен быть уменьшен. Если при этом он окажется меньше установленного минимума, общество, должно быть ликвидировано.
Уменьшение уставного капитала допускается лишь после уведомления кредиторов. Для открытых акционерных обществ уменьшение может осуществляться снижением номинальной стоимости выпущенных акций или выкупом акций у собственников предприятия.
Увеличение уставного капитала допускается лишь в том случае, когда его ранее установленная величина полностью оплачена. В акционерном обществе увеличение уставного капитала может производиться увеличением номинальной стоимости выпущенных акций или дополнительным выпуском акций.
Чистые активы - это стоимость внеоборотных и оборотных активов, уменьшенных на величину финансовых обязательств предприятия.

Увеличение уставного капитала часто осуществляется путем зачисления в него средств из других собственных источников (добавочного, резервного капитала, нераспределенной прибыли).
Уставный фонд унитарного предприятия оплачивается его собственником - государственным или муниципальным учреждением. Минимальный размер уставного фонда - 1000 минимальных месячных оплат труда. Если стоимость чистых активов становится меньше
уставного фонда, последний должен быть уменьшен, о чем ставятся в известность кредиторы предприятия.
Для производственного кооператива (артели) создание уставного капитала не предусматривается. Достоинство уставного капитала как источника финансирования заключается в следующем:
а) его средства могут быть направлены на любые цели, предусмотренные уставом предприятия;
б) средства, поступающие в уставный капитал, не облагаются НДС и налогом на прибыль
Вместе с тем к дополнительным привлечениям средств в уставный капитал прибегают
редко. Причины этому следующие:
а) увеличение уставного капитала, как правило, затрагивает вопросы права собственности на предприятие. Это - наиболее трудноразрешимые вопросы,
б) необходимость изменения уставных документов предприятия,
в) существуют альтернативные источники финансирования, использование которых менее сложно и обеспечивает такой же результат, как и взносы в уставный капитал.
Стоимость чистых активов, подлежащая сопоставлению с уставным капиталом, рассчитывается в соответствии с приказом Министерства финансов РФ следующим образом:
ЧА = А - О,
где Ч А - стоимость чистых активов, р.,
А - стоимость активов предприятия, учитываемых при расчете чистых активов, р.,
О - стоимость обязательств предприятия, учитываемых при расчете чистых активов, р.
При расчете в состав активов (А) включается:
а) стоимость внеоборотных активов (за исключением дебиторской задолженности учредителей по вкладам в уставный капитал),
б) стоимость запасов и затрат,
в) стоимость денежных средств, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений.
В состав обязательств (О) включается вся кредиторская задолженность предприятия, а также целевые финансирования и поступления от других предприятий и арендные обязательства предприятия.
Нарушение пропорций величин чистых активов и уставного капитала будет происходить в случае роста обязательств или убыточности деятельности предприятия. Таким образом, механизм снижения величины уставного капитала направлен на ликвидацию хронически убыточных предприятий.

Добавочный капитал складывается из следующих составляющих:

1. прироста стоимости основных фондов;
2. эмиссионного дохода;
3. стоимости безвозмездно полученных ценностей.

Прирост стоимости основных фондов определяется в результате их переоценки. Он рассчитывается как:

Дс = dСп - dИ

Где dСп - прирост полной первоначальной стоимости основных фондов в результате переоценки, р.
dИ - прирост стоимости износа основных фондов в результате переоценки, р.

Переоценка основных фондов - формальная бухгалтерская операция, заключающаяся в увеличении стоимости основных фондов и эквивалентном увеличении одного из пассивов, а именно - одной из составляющих добавочного капитала. К увеличению реальных денежных поступлений предприятию это не приводит. Поэтому как источник поступления реальных денежных средств эта часть добавочного капитала не имеет никакого значения. Вместе с тем, рост добавочного капитала означает рост стоимости собственных источников в общем объеме пассивов. А это расценивается как улучшение финансового состояния предприятия.

Эмиссионный доход - это превышение курсовой стоимости акций над их номинальной стоимостью:

Дэ = Ск - Сн

Где Ск, Сн - соответственно курсовая и номинальная стоимость акций предприятия, р.

При формировании или увеличении уставного капитала открытого акционерного общества выпускается определенное количество акций. Их номинальная стоимость должна быть равна стоимости уставного капитала или его приращения. Если на первичном рынке акции продаются по цене выше номинала, величина уставного капитала остается равной предусмотренной в уставе, а дополнительный доход от продаж акций, называемый "эмиссионным", включается в добавочный капитал.

К безвозмездно полученным ценностям относится имущество, переданное предприятию без оплаты другими субъектами. В его состав включаются только активы производственного назначения. Важным видом безвозмездно передаваемого имущества являются различные виды финансовой помощи. Поступление этого имущества облагается НДС и налогом на прибыль.

Резервный капитал создается в акционерных обществах в обязательном порядке. На предприятиях других организационно-правовых форм - если это предусмотрено уставом. Этот капитал образуется за счет отчислений от прибыли или взносов собственников пред-
приятия.
Согласно закону об акционерных обществах резервный капитал должен быть не менее 15% уставного капитала. До достижения этих размеров в него ежегодно должно направляться не менее 5% «чистой» прибыли. Он предназначен для покрытия убытков, погашения облигаций, выкупа акций при отсутствии Других средств. Использование резервного капитала на иные цели не предусмотрено.